20210709-安信证券-青鸟消防-002960.SZ-三大业务齐驱推动业绩_新业务布局稳固龙头优势_4页_915kb

青鸟消防 (002960.SZ) 2021年H1业绩总结

核心内容

青鸟消防于2021年7月9日发布2021年H1业绩预告，预计上半年营业收入为12.7亿~15.2亿元，同比增长50%~80%；净利润为1.9亿~2.2亿元，同比增长30%~50%。公司作为行业龙头，三大核心业务协同发展，推动业绩稳步增长。

主要观点

• 行业景气度提升：受益于政策支持和社会消防安全意识增强，消防产品行业整体景气度高企。行业集中度提升趋势明显，有利于龙头企业。
• 业务结构优化：公司三大业务板块（通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防）均实现增长，其中工业消防板块实现突破性进展，毛利率更高，有助于盈利提升。
• 研发投入持续增长：2020年研发投入约1.4亿元，占营收比例5.46%，2021年上半年研发投入强度保持增长，助力品牌力提升和新业务布局。
• 投资建议：预计2021~2023年公司净利润分别为5.15亿元、6.91亿元和7.69亿元，对应每股收益分别为2.09元、2.81元和3.12元。给予买入-A评级，6个月目标价为33.44元，对应2021年16倍PE。

关键信息

财务表现

盈利和估值指标

业务板块表现

1. 通用消防报警业务：公司主要收入来源，上半年海外业务表现亮眼，特别是法国Finsecur公司及西班牙Detnov子公司销售额实现快速增长。
2. 应急照明与智能疏散业务：受益于政策推动，订单与发货量持续增长，2020年营收1.8亿元（YoY +177%），预计2021年H1同比增长超100%。
3. 工业消防业务：产品体系基本建立，客户从无到有实现突破，中标多个大型钢铁项目，毛利率显著高于民用报警器，有助于提升盈利。

财务指标

• 毛利率：2019年39.6%，2020年39.2%，2021E预计40.0%。
• 营业利润率：2019年18.3%，2020年18.9%，2021E预计19.0%。
• 净利润率：2019年15.9%，2020年17.0%，2021E预计15.9%。
• ROE：2019年13.2%，2020年14.0%，2021E预计12.6%，2022E预计15.2%。
• ROIC：2019年35.4%，2020年34.8%，2021E预计36.0%，2022E预计43.4%。
• 费用率：2019年19.5%，2020年21.5%，2021E预计21.6%。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 竞争加剧导致价格压降
• 销量增长不及预期

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 目标价：33.44元（6个月）
• 对应PE：2021年16倍

股价与交易数据

• 股价 (2021-07-08)：24.57元
• 12个月价格区间：29.35/48.80元
• 总市值 (百万元)：9,479.09
• 流通市值 (百万元)：4,666.34
• 总股本 (百万股)：246.21
• 流通股本 (百万股)：121.20

分析师声明

• 李哲：SAC执业证书编号 S1450518040001
• 崔逸凡：SAC执业证书编号 S1450519090004

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