20230317-国投安信期货-量化CTA周报_持仓量波动加剧_短周期模型看多价值_8页_2mb

文档总结：持仓量波动加剧 短周期模型看多价值

核心内容

本报告为国投安信期货发布的量化CTA周报，重点分析了股指期货与国债期货的市场表现、估值指标、流动性、市场情绪及策略信号。报告指出，当前市场处于风格均衡状态，短周期模型倾向于看多价值，而长周期模型则关注宏观经济数据，整体策略信号以中性偏强为主。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场：截至3月17日当周，主要指数普遍下跌，沪指降1.12%，创指、科创50、沪深300、中证500、中证1000分别下降1.52%、1.48%、0.97%、1.20%、1.35%、1.67%。
• 成交额：两市合计成交8450亿元，较前一日增加267亿元。
• 海外因素：硅谷银行和瑞士信贷事件引发避险情绪，但降低了美联储加息预期。
• 社融数据：2月社融数据超预期，但M1增速偏弱，M1-M2剪刀差扩大，显示经济活力不足。

2. 比价与持仓量

• 比价指标：IC/IH周度至2.34，IM/IH为2.55，较前一周略有下降。
• 持仓量波动：期债中T持仓量保持高位，周五后有所回落；期指主要在IF和IC之间切换，市场风格判断不明确，趋向均衡。

3. 估值与性价比

• 沪深300市盈率倒数-10年国债利率：处于过去五年857%的分位点，显示股市仍具性价比。
• 股息率/10年国债利率：处于过去五年8%的分位点，反映股市相对债市的吸引力。

4. 高频宏观基本面因子评分

5. 策略表现

• CTA策略净值：本周下行0.1%，主要收益来自前半周做多IH和IC，后半周做多IM。
• 信号强度：短周期模型信号强度偏高，IF、IH、IC表现较好；长周期模型信号显示成长板块领先。
• 综合信号：期指普遍中性偏强，看多IF；期债前期多单止盈，目前中性震荡。

6. 操作规则

• 综合信号由三个模型加权合成（0-1）。
• 取综合信号前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。
• 屏蔽交割日前7日信号，日内跌幅超1%视为止损点，资金等权重分配。

关键信息

7. 近期收益表现

8. 国债期货跨品种套利策略

• 基于基本面三因子模型与趋势回归模型的信号共振。
• N-S模型：使用Nelson和Siegel的瞬时远期利率函数，分解收益率曲线为水平、斜率、曲率三个部分。
• 信号分类：分为‘1’（利差可能降低）、‘0’（趋势不确定）、‘-1’（利差可能上升）。
• 趋势回归模型用于过滤信号，产生共振时交易。
• 操作配比：采用久期中性配比调整10-5Y价差，比例为1:1.8。

9. 交易信号

• TF和T主力合约信号在3月10日至16日期间主要为‘-1’和‘0’，显示利差可能降低或趋势不确定。
• 星级说明：红色代表趋势性上涨，绿色代表趋势性下跌；三颗星表示趋势明确且具备操作机会，白星表示操作性差，以观望为主。

结论

当前市场整体处于风格均衡状态，短周期模型倾向于看多价值，而长周期模型则关注成长板块。期指信号偏强，期债信号偏中性。在操作策略上，建议关注IF合约的多头机会，同时对期债保持观望态度。降准后，短期债券下行幅度更大，确定性更高。

附：免责声明

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