20230917-广州期货-一周集萃-粕类油脂_豆菜粕价差延续高位_油脂缺乏有效驱动_31页_6mb

粕类与油脂周度行情分析总结

一、行情回顾

• 油脂：本周油脂期价偏弱震荡，先抑后扬，主要因USDA及MPOB两大报告落地利多出尽，叠加库存水平偏高。截至9月15日，棕榈油01合约周度下跌108%，豆油和菜油小幅上涨。
• 粕类：两粕期价承压回调，豆粕表现抗跌，菜粕偏弱。因9月USDA报告符合预期利多出尽，下游成交清淡。

二、逻辑观点

粟类

1. 美豆：升贴水高位，出口成本增加，新作供需偏紧，天气干旱影响产量。
2. 巴西&阿根廷：大豆出口节奏放缓，升贴水走强。
3. 国内供需：油厂开机率低，进口大豆阶段性充裕，库存维持低位。

油脂

1. 棕榈油：马来MPOB报告利空，库存增幅超预期；印尼累库放缓但进口需求增加。
2. 豆油：进口大豆到港减少，开机率下降，供需偏紧支撑价格。
3. 菜油：供应压力减小，但消费稳定且进口逐步减少。

三、行情展望

• 油脂：
  • 价格上方压力仍存，受产地增产和库存高位抑制。
  • 需求端需进一步验证。
• 粕类：
  • 美豆价格维持高位震荡，国内粕类暂时趋势不改。
  • 后期关注南美出口及国内库存变化。

四、操作建议

• 油脂：短期在下方支撑，逢低关注豆棕01价差多单。
• 粕类：豆粕短期建议短多参与；菜粕逢高空，价差多单可止盈离场。

五、风险因素

• 产区天气、南美出口节奏、宏观风险（美联储、黑海局势）、油脂需求不及预期等。

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