20231013-财信证券-证券Ⅱ行业月度点评_市场成交低迷_建议关注低估值下的行业配置机会_9页_828kb

证券行业投资总结

报告概况

• 报告日期：2023年10月13日
• 评级：维持行业“同步大市”
• 核心建议：市场成交低迷，估值降至低点，建议关注低估值下的行业配置机会，以防备稳增长政策和活跃资本市场措施可能带来的改善。

市场表现

• 9月表现：证券行业指数下跌23.4%，跑输沪深300指数，成交金额环比大幅下降，9月日均股票成交额降至7179亿元，创今年新低，市场情绪待提振。
• 估值：上市券商PB估值中位数为1.19倍，较8月末下降0.07倍，头部券商估值稳于1.15倍，中小券商更高。

业绩预期

• 预计后期在稳增长政策引导和活跃资本市场政策落地下，经济复苏可能提升市场活跃度，自营业务修复支撑券商板块业绩。
• 目前估值具有吸引力，业绩有望持续修复，正增长业务主要来自自营业务。

投资建议

• 主线一：关注经营稳健、资本实力强的头部券商，如中信证券（评级增持），应其创新业务布局领先。
• 主线二：关注顺应财富管理转型的券商，如东方财富、浙商证券、东方证券、招商证券和长城证券，受益于市场活跃度提升和互联网流量变现。

风险提示

• 主要风险包括市场交投低迷、大幅波动、券商业务开展不及预期、金融监管加强及资本市场改革滞后。

其他行业信息

• 政策方面：证监会修订债券管理办法，沪深交易所加强发行承销监管，券商业务如发债申请获批及业绩数据发布，影响行业环境。