20251215-光大期货-光期研究2026年农产品策略报告_70页_6mb

光期研究2026年农产品策略报告总结

核心内容

本报告围绕2026年农产品市场走势进行分析，重点涵盖油脂油料、玉米、生猪和鸡蛋四个板块，从供需结构、市场回顾、政策影响、价格展望等方面展开。整体来看，2025年农产品市场在复杂的国际贸易环境和政策因素影响下，呈现震荡行情，2026年市场仍面临多重不确定因素，包括天气变化、政策落地、供需调整等。

油脂油料：区间震荡思路，政策决定重心

市场回顾

• 2025年国内豆粕期现震荡运行，现货波动区间大于期货。
• 油脂价格经历了牛熊转变，棕榈油为行情领头羊，豆棕价差扩大修复。
• 国内油脂库存处于高位，基差偏弱运行。

主要观点

• 2025/26年度全球油料供需接近平衡，库存矛盾不突出，但大豆、油菜籽存在结构性矛盾。
• 油脂价格预计区间波动，三个油脂各有逻辑，豆油、棕榈油、菜籽油分别预计运行在7600-8400元/吨、8000-9000元/吨、8800-9800元/吨。
• 油脂价格突破区间因素可能包括美国、印尼、加拿大生物柴油政策落地及天气变化。

关键信息

• 全球油料产量：2025/26年度全球油料产量预计为6.88亿吨，创历史新高。
• 大豆减产：预计减产539万吨，是全球油料产量增长的主要抑制因素。
• 油菜籽与葵花籽增产：油菜籽增产627万吨，葵花籽增产212万吨。
• 贸易与政策影响：贸易冲突和政策变化成为油料定价的主要影响因素，尤其对大豆和油菜籽影响较大。
• 生物柴油政策：美国和印尼的政策尚未明确，影响油脂需求逻辑。

玉米：丰产预期持续，供应压力后移

市场回顾

• 2025年国内外玉米期价先强后弱，美玉米先于国内见顶回落。
• 国内玉米市场主要围绕政策波动，中储粮收购和进口玉米竞价销售影响价格走势。

主要观点

• 2025/26年度全球玉米产量预计为12.86亿吨，较上年增加5550万吨。
• 美国玉米产量增长显著，占全球玉米产量增长的85%。
• 国内玉米丰收，但华北玉米品质下降，影响饲料消费。
• 中美谈判进展顺利，中国恢复从美国采购玉米和高粱，进口政策预期变化。

关键信息

• 全球玉米产量：2025/26年度预计为12.86亿吨，较上年增加5550万吨。
• 国内玉米产量：预计为29900万吨，较上年增加508万吨，部分机构预期增加1500-2000万吨。
• 饲料消费：预计2026年饲料消费稳中有降，因养殖亏损和饲料原料价格低迷。
• 进口政策：中国进口玉米及替代品大幅减少，但中美谈判可能推动进口恢复。
• 库存变化：全球玉米库存预计微降，国内玉米库存因丰产和进口政策调整而变化。

生猪：强预期与弱现实，猪市反转可期

市场回顾

• 2025年生猪价格经历波动，市场存在强预期但弱现实。
• 中国恢复采购美豆，带动豆粕价格上涨，但养殖存栏高导致需求增长受限。

主要观点

• 养殖端产能调整滞后，预计2026年养殖存栏收缩，带动饲料需求下降。
• 产业利润低迷，产能去化压力加大，行业面临调整。
• 生猪价格走势将受供需变化、政策调控和市场预期影响。

关键信息

• 养殖存栏：2025年10月能繁母猪存栏下降至3990万头，预计2026年存栏进一步收缩。
• 饲料消费：预计2026年饲料消费下降，主要受养殖亏损影响。
• 价格走势：生猪价格可能因供需反转而出现调整，但具体时点和幅度仍需观察。

鸡蛋：产能下降预期支撑，蛋价存反弹可能

市场回顾

• 2025年鸡蛋价格震荡，产能下降预期支撑价格反弹。
• 鸡蛋供需结构变化明显，市场关注焦点集中在产能变化和需求支撑。

主要观点

• 2026年鸡蛋价格预计受产能下降支撑，存在反弹可能。
• 鸡蛋消费增长有限，主要依赖于供应端调整。
• 市场关注点包括蛋鸡存栏变化、鸡蛋库存水平及政策影响。

关键信息

• 蛋鸡存栏：2025年10月在产蛋鸡存栏下降，预计2026年进一步减少。
• 鸡蛋库存：国内鸡蛋库存处于较低水平，支撑价格反弹。
• 价格展望：鸡蛋价格有望因产能下降而反弹，但需关注消费和进口变化。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：影响饲料和工业消费。
2. 贸易物流异常：影响油料和玉米的供应和价格。
3. 政策变化：尤其是生物柴油政策和进口政策的不确定性。
4. 天气变化：对大豆、玉米等作物产量和价格产生重大影响。

价格展望与交易策略

• 豆粕：预计2026年价格运行在3000-3500元/吨区间，基差操作机会增加。
• 油脂：预计区间波动，豆油、棕榈油、菜籽油分别运行在7600-8400元/吨、8000-9000元/吨、8800-9800元/吨。
• 玉米：预计价格在2100-2300元/吨区间波动，需关注进口政策和供应变化。
• 生猪：价格可能因供需反转而出现调整，但具体走势仍需观察。
• 鸡蛋：价格有望因产能下降而反弹，但需关注消费和进口变化。

总结

2026年农产品市场整体面临供需平衡、政策影响和天气变化等多重因素交织的局面。油脂油料价格预计区间震荡，政策和地缘因素影响最大；玉米市场因丰产预期而供应宽松，价格波动可能受进口政策和天气影响；生猪和鸡蛋市场则因供需调整和行业利润下滑，存在价格反转的可能。市场整体需关注政策落地、天气变化和供需结构调整，以把握未来价格走势。