20230916-五矿期货-螺纹钢周报_震荡_11页_9mb

螺纹钢周度评估及策略总结

供应端

• 本周螺纹总产量环比下降23%，同比降幅显著，铁水日均产量维持高位（248万吨），但统计局与钢联数据出现背离。若需求数据后续符合统计局，则炉料上涨逻辑承压，但短期难下产量或仅属扰动。
• 短流程产量略有增长，长流程继续下滑。钢厂利润受压缩，高炉利润盈亏平衡点接近亏损。

需求端

• 本周需求环比持平，维持历史同期低位，累计同比消费表现疲软。旺季（金九银十）能否兑现仍存不确定性，未来需关注淡季需求延续性。

库存与基差

• 社会库存及合计库存环比大幅下降，处历史同期低位，但需求难快速回升支撑库存压力。
• 基差普遍为负，反映期现市场贴水状态。

主要矛盾与博弈点

• 产业链分配矛盾（钢厂利润压缩/亏损 vs. 炉料价格上涨）
• 需求复苏预期下对炉料价格支撑力不足的风险

总体研判

• 短期维持中性评价，供需未现转强信号；
• 中期上行逻辑难以支撑，下行风险显现；
• 关注9月中旬前后限产政策落地节奏、旺季需求兑现程度及社库变化。

风险提示

• 需求超预期复苏
• 铁水产量超预期反弹（推升上游成本）
• 超额财政/货币宽松推动价格

交易策略（中短期）

• 建议观望，关注库存及基差变化，谨慎追涨杀跌