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宁波长鸿高分子科技股份有限公司2025年半年度报告分析总结

一、财务状况摘要

• 营业收入：18.43亿元，同比增长16.25%，表现符合预期。
• 利润表现：
  • 归属于上市公司股东的净利润：167.66万元，较上年同期下降98.26%，业绩承压显著。
  • 扣除非经常性损益的净利润：-574.02万元，同比下降108.12%，主要由技术升级停产、需求不足导致毛利率下滑及一次性费用增加等综合因素造成。
  • 每股收益仅为0.0026元，较上年同期大幅下降98.26%。

二、业务与行业分析

• 主营业务：
  公司专注于TPES、PBAT/PBT、黑色母粒等产品，其中TPES产能位居全国前三，布局可降解塑料及碳酸钙母粒，打造产业链整合优势。
  2025年上半年共涉及多个技改、产能扩张及子公司设立，包括25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期、20万吨/年氢化苯乙烯-异戊二烯-苯乙烯热塑性弹性体技改项目等。
• 行业环境：
  TPES行业成熟，但竞争随资本进入加剧；PBAT作为生物降解材料，受益于白色污染治理趋势，但受需求增长不及预期影响。
  下游需求受宏观经济影响较大，"禁塑"政策推进缓慢，成为可降解塑料业务面临的较大不确定性。

三、经营风险分析

1. 原材料价格波动：原料成本占比较大，波动易引发毛利率波动。
2. 宏观经济及下游需求波动：经营状况受宏观经济、下游周期性行业影响。
3. 客户集中度风险：前五大客户合计占比超过43%，客户变动可能影响经营稳定性。
4. 环保政策风险：面对日益严格的环保要求，需要持续投入治理成本。
5. 安全生产风险：涉及危险化学品，需强化安全生产管理。

四、核心竞争力

1. 技术研发：SEBS加氢技术属同行业先进水平，持续投入研发费用5624万元，同比增长22.35%。
2. 生产效能：低能耗柔性化生产、关键设备国产化等提高产品质量与成本竞争力。
3. 规模化优势：TPES产能长期保持全国前三，可降解塑料总产能60万吨/年，具备规模经济性。
4. 区位优势：总部位于长三角核心地带，原材料及物流运输便利。

五、财务健康状况

• 负债情况：相关负债期末余额4,051,058,008.59元，资产负债率为86.96%，财务压力略高。
• 现金流：经营活动现金流入89,897,918.11元，同比下降1.58%，但经营净现金流有所支撑。

六、经营与未来计划

• 下半年重点举措：
  1. 强化25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目(二期)产能释放；
  2. 推进广东长鸿丙烯酸产业园项目建设；
  3. 持续围绕"稳产降本、技术迭代、并购整合"主线，夯实经营目标。
• 股东与经营策略：信守承诺，实施股份减持意向同步控制股权，专注革新降本。

七、风险提醒

• 需持续关注下游需求复苏、原料成本波动、汇率变动、环保政策等风险因素。若25万吨扩能项目如期推进，结合市场回暖可望提升获利空间。