20241115-交银国际证券-实现首次3季度盈利_硬件恢复增长_高中及AI仍是长期战略重点_8页_400kb

网易有道(DAOUS)投资研究报告摘要

核心观点

交银国际发布研究报告，维持网易有道(DAOUS)“买入”评级，将目标价从45美元上调至73美元，对应35%的潜在涨幅。报告认为，在AI+教育战略引领下，公司正经历盈利驱动的业务调整。

财务亮点

2024年第三季度调整后净利润8900万元人民币，远超市场预期。收入同比增2%，主要由智能硬件和AI驱动订阅服务增长贡献。硬件毛利率攀升至42.8%，创历史新高。

关键业务进展

• 高中续报率提升至70%，同比增长5个百分点
• AI同传功能上线及词典笔X7系列发布带动硬件收入与毛利率恢复
• AI订阅服务季度销售额达7000万，同比增长150%

未来展望

分析师下调2025年收入预期7%，但调高估值贡献考量，主要基于广告业务的重要性。基于SOTP估值法，公司2025年目标市盈率15倍、高中业务市销率7倍、10倍。

估值与评级

• 股价表现：过去一年涨幅35%，当前股价49.5美元
• 目标价：73美元（上调62%）
• 目标涨幅：342%
• 行业对比：优于互联网教育板块平均表现

风险提示

主要关注高中业务短期增速放缓及国际业务拓展节奏。