20230315-安信国际证券-港股晨报_3页_256kb

报告摘要

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包含两个部分：安信视点与公司点评。安信视点分析了近期港股及全球权益市场的走势，指出市场偏好快速下行。公司点评则聚焦于TCL电子（1070.HK）2022年的经营表现及未来增长潜力，为投资者提供投资建议。

2022年业绩回顾：公司实现营收713.51亿港元，同比下降4.7%，但毛利率提升1.7个百分点至18.4%，经调整归母净利润同比暴涨102.4%至7.04亿港元。
股息派发：公司宣布派发股息每股12.7港仙，派息率约为45%，显示其经营稳健。
显示业务表现：
- 中高端产品策略：TCL智屏销售逆势增长0.8%至2,378万台，65吋及以上产品出货量增长75.7%。
- MiniLED智屏：全球出货量同比增长26.8%，显示高端化战略成效显著。
国内市场增长：智屏销售收入同比增长14.8%至151.94亿港元，毛利率提升至24.4%。
国际市场挑战：受欧美经济放缓和通胀影响，出货量同比下降4.9%，销售收入下降16.7%至300.0亿港元，但毛利率保持稳定。
全品类与互联网业务：全品类营销业务收入同比增长29.4%至82.43亿港元；互联网业务收入同比增长24.3%至22.98亿港元，国内外均保持双位数增长。
光伏业务突破：公司自2022年Q2起布局光伏业务，截至年底实现收入3.28亿港元，未来有望进入业绩爆发期。
投资建议：2023年公司大尺寸、智慧商显、互联网及创新业务均有望增长，光伏业务亦将贡献更多收入。按15xPE估值，目标价为6.45港元，较最新收盘价有104%的上涨空间，评级为“买入”。

市场趋势：短期市场偏好下行，经济复苏动力不足，积压需求释放完毕。
TCL电子亮点：
- 2022年经营稳健，毛利率提升，净利润增长显著。
- 显示业务高端化策略成功，MiniLED产品出货量增长。
- 国内市场增长亮眼，国际市场虽承压但保持毛利率稳定。
- 光伏业务从零起步，已实现初步收入，未来增长可期。
风险提示：包括经济下行、显示业务产品不达预期、竞争加剧、政策风险等。
投资评级：买入，目标价6.45港元，对应15xPE。