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LPG市场分析总结

核心内容概览

本总结基于2026年1月至2月LPG（液化石油气）市场的价格走势、利润变化及市场观点，涵盖华南、华东、山东等主要地区的现货价格，以及丙烷、CP预测合同价、纸面进口利润、基差和月差等关键指标，结合地缘政治、宏观经济、供需关系及运输成本等因素，分析当前市场态势。

主要价格数据

主要观点分析

1. 市场走势

• 周一盘面震荡上行：最便宜现货为上海高桥4120，基差-89。
• 整体震荡：由于地缘政治和宏观情绪扰动，LPG期货价格跟随原油震荡上涨。
• 内外盘走弱：内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧。

2. 月差与基差

• 主力基差：从215下降至334，整体走弱。
• 月差变化：
  • 03-04月差：-260(+24) → -294(-16)
  • 03-05月差：-176(+14) → -203(-8)
  • 04-05月差：84(-10) → -203(-8)
• 基差估值：当前内盘基差较弱，月差估值中性，需关注仓单和外盘情况。

3. 价格与利润

• 丙烷价格：CFR华南和CIF日本价格有所波动，整体震荡。
• CP预测合同价：小幅下跌，从538降至526。
• PDH制烯利润：明显走强，最新-237（环比+200）。
• PDH开工率：60.72%(-1.53pct)，略有下降。

4. 运输与成本

• 运费上涨：主要由于北美寒潮导致装船作业延误、供需面紧张。
• 贴水变化：
  • 华东丙烷到岸贴水：91(+6)
  • AFEI贴水：19.25(-16.75)
  • 中东贴水：-15(-35)
  • 美国丙烷FOB贴水：46.89(-15.6)
• 价差变化：
  • FEI-MOPJ价差：-29(-11)
  • PG-FEI：37.5(-17.8)
  • PG-CP：59(-8)

关键信息总结

1. 市场情绪

• 地缘风险（如伊朗局势）尚未完全释放，外盘价格上涨支撑国内LPG期货情绪。
• 国内下游利润较差，现货价格支撑度不强。

2. 供需关系

• 国内现货：华南、华东、山东液化气价格波动不大，整体震荡。
• 进口利润：纸面进口利润持续走弱，尤其在1月30日达到-177，表明进口成本优势缩小。
• PDH利润：PDH制烯利润明显走强，显示下游需求有所回升。

3. 期货与现货关系

• 仓单变化：化工仓单增加，但整体仓单数量有所下降。
• 基差走势：内盘基差较弱，反映现货价格与期货价格之间的差距。

4. 外盘影响

• 外盘支撑：外盘价格上涨，对国内期货形成一定支撑。
• 运输成本：运费上涨对市场形成压力，需关注北美寒潮和伊朗局势进展。

后续关注点

• 地缘政治：伊朗局势及霍尔木兹海峡封锁风险。
• 天气因素：美国2月寒潮对供应的影响。
• 仓单与库存：国内仓单变化及节前降库行为。
• 外盘走势：丙烷CFR、CIF价格及价差变化。
• PDH利润：PDH开工率与利润变化对需求的影响。

风险提示

• 市场分析基于公开资料，不构成投资建议。
• 可能因信息延迟、遗漏或系统故障导致分析不准确。
• 投资者应自行判断并承担交易后果。