20160731-川财证券-3D打印行业及标的梳理_看下游应用_看渠道铺设_看业绩兑现_30页_842kb

报告摘要

3D打印行业及A股上市公司分析总结

核心内容概述

3D打印行业正处于产业导入期向成长期转换的阶段，预计未来五年全球市场将保持30%或更高的复合年增长率（CAGR），而中国市场增速将高于全球水平。行业盈利主要来源于设备生产与销售，未来将逐步向材料和服务领域转移。3D打印技术在成本和效率方面仍无法与传统生产线竞争，因此主要应用于研发阶段的小批量生产以及个性化、复杂结构的产品制造。

主要观点

3D打印的定位：3D打印是一种生产工艺和服务模式，而非最终产品。其优势在于实现复杂结构和高精度制造，尤其适合小批量和个性化产品。
下游应用重点：生物医疗和航空航天军工是当前3D打印最具潜力的下游应用市场，因其对复杂结构和个性化产品的需求较高，且对成本敏感度较低。
行业发展趋势：未来2~3年内，行业将经历洗牌，淘汰低端企业，强者将扩大市场份额。行业重心将逐步从设备转向材料和服务。
投资建议：A股目前缺乏纯正的、有理想业绩的3D打印标的，建议关注具备生物医疗、航天军工应用拓展及业绩兑现能力的公司。

关键信息

3D打印技术分类

熔融沉积型（FDM）
- 适用材料：塑料等聚合物
- 优点：设备和材料价格便宜，易推广
- 缺点：成型慢、精度低、产品体积受限
- 应用领域：娱乐、艺术、汽车、医疗、建筑等
光聚合成形
- 细分技术：SLA、Poly Jet、DLP
- 适用材料：光敏树脂等
- 优点：成型精度高、速度快、表面光滑
- 缺点：材料强度一般、设备较贵、环境要求高
- 应用领域：制造业模具、医疗、航天航空、消费品等
颗粒物成型
- 细分技术：SLM、SLA、EBH、3DP等
- 适用材料：金属、塑料、陶瓷等
- 优点：适用材料广泛
- 缺点：成型时间长、精度较低、部分材料需支撑、设备昂贵
- 应用领域：工业制造、医疗、航天航空等

市场前景预期

全球市场：预计未来五年CAGR≥30%
中国市场：预计未来五年CAGR≥40%
生物医疗领域：2014年产值约5亿美元，2020年预计达40亿美元，长期潜力超万亿美元
航空航天军工领域：2014年产值分别为6亿美元和2.7亿美元，2020年预计分别达40亿美元和20亿美元

3D打印行业误区

3D打印虽在某些高端制造领域表现优异，但整体上仍存在成本高、精度不足等问题
“所想即所得”是3D打印的优势，但材料活性、设计、支撑等问题仍制约其发展
金属3D打印是当前技术发展的重要方向，但高分子材料同样具有应用价值
行业增长虽快，但非爆发式增长，需持续技术突破和市场培育

产业链分析

设备与材料：是当前产业的核心，直接影响制造精度和效率，材料是应用的关键
设计与制造：设计的价值在于制造业本身，制造则体现3D打印的价值，可实现复杂结构的快速高精度制造
服务与平台：尚处于雏形阶段，但业务附加值稳定，市场空间较大，依赖于产业的发展

A股上市公司梳理

公司名称	主营业务/概念	3D打印业务	总市值	2015主营收入	2016F主营收入	2015净利润	2016F净利润	P/E	推荐度
亚太科技	汽车用铝管材	金属打印设备与精密零部件项目	8,518	2,289	2,558	241	291	35	A
南风股份	通风系统、金属管件	重型金属打印技术产业化在即	10,388	820	1,106	44	142	247	A
银禧科技	高分子新材料	高分子材料与平台服务	10,133	1,149	1,802	40	280	157	A
光韵达	精密激光技术	医学3D打印云平台与汽车3D打印	3,310	226	317	26	36	-880	A
银邦股份	铝合金材料	3D打印注塑模具与齿科打印	6,625	1,361	1,665	-187	29	-36	A
蓝光发展	房地产、生物医药	生物打印墨汁与设备	18,306	17,598	20,634	805	1,037	21	A
亚厦股份	建筑装饰	3D打印建筑	15,906	8,969	10,054	572	664	34	A
安泰科技	金属类新材料	参股增材制造研究院	15,010	3,759	4,961	88	178	1,071	B
大族激光	激光设备	3D打印设备研发	24,971	5,587	7,132	747	1,043	34	B
森远股份	道路养护机械	军工应用技术布局	4,667	404	534	90	138	97	B
金运激光	激光切割	3D打印平台与商业化尝试	4,400	183	--	-15	--	-255	B
苏大维格	微纳光学	3D打印设备系统	4,996	365	--	10	--	-1,490	B
中航重机	航空锻铸	3D打印零部件生产	12,370	5,877	--	-300	--	-47	B
江南嘉捷	电梯	3D打印技术合作	5,390	2,661	2,661	225	226	25	B
神剑股份	聚酯树脂	工装模具与零部件制造	6,676	1,179	117	1,515	195	57	B
华工科技	激光加工	参股3D打印企业	18,393	2,620	3,346	151	243	192	C
高乐股份	玩具	个性化玩具制造	6,772	414	468	56	66	131	C
新北洋	扫描/打印设备	3D打印技术联盟成员	8,342	1,211	1,644	147	222	57	C
海源机械	液压机械	参股3D打印企业	5,015	230	336	3	17	-355	C
机器人	机器人	3D打印（金属）业务尝试	40,504	1,685	2,084	395	502	173	C
华中数控	数控系统	参股3D打印企业	4,747	551	661	-41	58	-46	C