深度报告-20250729-国金证券-医药行业行业研究_慢阻肺专题深度_慢病蓝海疗法迭代_国产新药BD潜力凸显_30页_5mb

慢阻肺治疗分析与投资机遇

疾病负担与治疗现状

慢阻肺（COPD）是我国常见慢性疾病，患者约1亿人，2021年为第三大死因。知晓率低（0.9%），肺功能检查率低（4.5%），现有治疗手段（支气管扩张剂、吸入激素）效果有限，30.8%患者在常规治疗后仍需急性加重管理。中国慢阻肺药物市场规模2022年超30亿美元，预计2030年将超60亿美元。

创新药物进展

2024年以来，多个创新疗法密集获批，打破慢阻肺“无新机制药物”局面：

1. PDE3/4抑制剂：恩司芬群（ensifentrine）是国内首个进入市场的新型吸入剂，兼具支气管扩张和抗炎作用。国内企业如恒瑞医药（HRS-9821）、中国生物制药（TQC3721）布局同类药物。
2. 生物制剂：度普利尤单抗和美泊利珠单抗分别获批用于2型炎症患者或高Eos人群，靶向IL-4R、IL-5和TSLP通路，拓展适应症范围。

中国创新药企布局

• 恒瑞医药：授权GSK全球权益（首付款5亿美元，潜在总额120亿美元），PDE3/4抑制剂和TSLP单抗HRS-1905进展迅速。
• 中国生物制药：PDE3/4抑制剂TQC3721和TSLP单抗TQC2731临床进度领先。
• 海思科、健康元、三生国健等企业在吸入剂、双特异性抗体等领域积极研发，中国管线商业化潜力显著。

投资建议

1. 关注PDE3/4抑制剂赛道的对外授权机会，默克、GSK已布局类似产品。
2. 关注TSLP、IL-33通路药物进展，有望拓展适应症人群，提升疗效。
   重点标的：恒瑞医药、中国生物制药、海思科、健康元。

风险提示

研发不及预期、商业化推广困难、竞争加剧。