20170220-兴业证券-电力设备_一带一路_十年磨一剑_砺得梅花香_66页_5mb

报告摘要

电力设备新能源行业“一带一路”发展分析总结

核心内容

本报告分析了“一带一路”倡议对电力设备新能源行业的影响，指出我国电力企业通过“走出去”策略，能够拓展海外市场，实现业绩增长。报告从多个角度探讨了电力企业参与“一带一路”建设的机遇与挑战，包括海外市场空间、政策支持、资金来源、企业竞争力等。

主要观点

“一带一路”为电力企业打开了广阔的海外市场：预计2014-2035年全球电力建设累计投资额将达到16.36万亿美元，其中50%为电力设备投资，我国电力设备企业有望占据10%的市场份额，国际市场空间达8180亿美元。
电力企业海外工程总包成为核心竞争力：2015年电力海外承包工程新签合同额达到456.7亿美元，同比增长76.7%。预计2017-2020年海外承包工程市场空间为2930亿美元，毛利空间约351.6亿美元。
电力设备性价比优势显著：我国电力设备产品质优价廉，具备较强国际竞争力，特别是在南美洲、东南亚、非洲等地区具有较大的市场空间。
“走出去”是打破行业天花板的关键：我国电力行业已进入供过于求阶段，电力设备产能过剩，通过海外拓展可以缓解国内供需矛盾，提升企业盈利空间。
重点地区包括巴基斯坦、印度、欧洲和东南亚：这些地区电力投资需求旺盛，是我国电力企业“走出去”的重点区域。
政策与资金支持有力：亚投行、国开行和丝路基金等机构为“一带一路”基础设施建设提供了资金支持，其中电力项目是重点支持方向。
行业建议与推荐：推荐特变电工、天沃科技、葛洲坝、东方电气等企业，因其在海外工程总包方面具有优势；推荐海兴电力、思源电气、中国西电等，因其在电力设备出口方面具备竞争力；推荐金风科技、隆基股份等，因其在风电、光伏领域有较强的出口能力；推荐上海电气，因其在核电“走出去”方面取得进展。

关键信息

海外业务表现

重点公司	EPS(17E)	PE(17E)	评级
天沃科技	0.49	24.73	增持
特变电工	0.81	13.05	增持
海兴电力	1.69	25.22	增持
隆基股份	0.79	18.28	增持
思源电气	0.67	20.60	增持
金风科技	1.42	12.14	增持
葛洲坝	0.91	12.22	增持
东方电气	0.07	154.14	增持
上海电气	0.17	49.53	增持

海外业务占比

标的名称	海外业务收入占比(2015年报)	优势领域	市值(亿元)	PE(17E)
海兴电力	59.51%	智能配用电	159.15	22.59
中国电建	24.63%	电力工程建设	1064.61	16.11
葛洲坝	21.37%	工程施工、水电建设	512.05	12.17
特变电工	21.56%	特高压变压器	342.29	13.72
上海电气	11.23%	新能源发电设备	985.65	48.59
中国西电	10.89%	高压、超高压、特高压输配电成套设备	315.24	23.64
正泰电器	10.58%	低压电器	373.75	15.13
天沃科技	8.46%	压力容器、电建总包	89.17	24.99
华西能源	7.60%	电站锅炉、电站总包	89.52	20.2
思源电气	6.55%	高压开关	104.26	19.97