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降息预期叠加成本支撑，钢价低位反弹

核心内容

本期报告分析了2025年9月15日钢材及原料市场情况，重点围绕螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭等品种的供需变化、价格走势、库存情况及市场策略建议。整体来看，市场在宏观政策预期和成本支撑下呈现小幅反弹趋势。

主要观点

螺纹钢与热卷

• 供应：螺纹钢周产量下降，热卷周产量上升，表明螺纹钢生产收缩，热卷生产有所恢复。
• 需求：螺纹钢表观消费下降，热卷表观消费上升，显示螺纹钢需求疲软，热卷需求回暖。
• 库存：螺纹钢总库存小幅上升，热卷总库存下降，热卷库存结构优于螺纹钢。
• 成本：铁水产量上升，对原料端形成支撑，叠加国庆节前补库预期，钢价存在反弹空间。
• 策略建议：螺纹钢波动区间为3050-3250元/吨，热卷波动区间为3300-3450元/吨。
• 风险点：宏观不及预期、终端需求不及预期。

铁矿石

• 供应：澳洲和巴西发运量回升，但到港量下降，短期供应偏紧。
• 需求：铁水日产增加，显示钢厂对铁矿石需求强劲。
• 库存：港口库存微增，钢厂库存微降，短期累库压力不大。
• 策略建议：铁矿石单边波动区间为750-830元/吨。
• 风险点：宏观不及预期、终端需求不及预期。

焦煤与焦炭（双焦）

• 供应：焦煤矿山开工率回升，蒙煤通关量保持高位，但洗煤厂产能利用率下降。
• 需求：焦煤竞拍成交率略有上升，焦炭需求受铁水恢复支撑。
• 库存：焦煤库存下降，焦炭库存持稳，市场压力有限。
• 策略建议：焦煤波动区间为1050-1300元/吨，焦炭波动区间为1550-1800元/吨。
• 风险点：铁水低于预期、宏观不及预期。

关键信息

行情回顾

• 五大材累库趋缓，钢价低位震荡。
• 螺纹钢现货价格为3220元/吨（上海），热卷现货价格为3400元/吨（上海）。
• 期货方面，RB01合约价格为3127元/吨，HC01合约价格为3364元/吨。

产量与需求

• 螺纹钢：周产量211.93万吨，环比下降3.09%，同比上升12.78%；表观消费198.07万吨，环比下降1.98%，同比下降10.94%。
• 热卷：周产量325.14万吨，环比上升3.47%，同比上升7.60%；表观消费326.16万吨，环比上升6.81%，同比上升3.23%。

库存变化

• 螺纹钢：总库存653.86万吨，环比上升2.17%，同比上升32.46%；厂库下降，社库回升。
• 热卷：总库存373.32万吨，环比下降0.27%，同比下降13.43%；厂库小幅回升，社库下降。

下游市场

• 房地产：商品房和土地成交面积环比下降，显示地产需求疲软。
• 汽车行业：8月汽车产销环比、同比均回升，政策支持下市场氛围改善。

成本与利润

• 铁水：日产240.55万吨，环比上升11.71万吨，同比上升17.17万吨，对原料形成支撑。
• 螺纹钢利润：周环比下降133%，同比-141元/吨，利润收缩。
• 热卷利润：周环比上升35.29%，同比+173元/吨，利润改善。

基差与价差

• 基差：螺纹钢基差高位收缩，热卷基差走扩。
• 价差：螺纹钢10-01合约价差走弱，热卷10-01合约价差走强；双焦1-5价差继续收缩，铁矿石1-5价差小幅收缩。

总结

整体市场在宏观政策预期和成本支撑下，钢价呈现低位反弹趋势。螺纹钢和热卷供需格局有所分化，螺纹钢需求疲软，库存累库趋缓；热卷需求回升，库存转降。铁矿石供应阶段性回升，但需求强劲，港口库存微增，短期走势偏强。焦煤和焦炭库存下降，需求改善，但价格波动仍受宏观环境影响。市场需关注美联储降息、终端需求改善及库存变化等关键因素。