20240102-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_防长人选落地有助人事担忧出清_看好一月份订单签订传导的催化_8页_573kb

国防军工行业周报总结

核心内容分析：

• 上周国防军工行业涨幅高达298%，年初至今涨幅-679%，市场情绪改善，主要由人事安排落实和中期调整订单预期驱动。
• 人事部长人选由海军代表担任，除去了不确定性，高层传达"人事分开"信号，建议淡化影响；后续有9名军队高级代表被罢免，人事问题逐步结束。
• 中期调整订单在11月底落地，军兵种装备管理部门将组织合同签订工作，带动主战装备全产业链受益；现有装备价格上调形成"补价"效应，主机厂利润支撑强化。
• 估值目前触底，行业PE-TTM约48倍，较历史高位弹性大，机构持仓标的回调明显，回暖概率高。
  潜在催化剂包括订单传导、军贸机遇和改革创新；明后年宏观环境复杂，地缘政治选举影响需注意。
  重点布局方向为军事装备落地（航空、舰船等）、民用航空、军工改革和军品贸易，关注公司如中航沈飞、江航装备、华秦科技、航天电子。
  风险包括订单差异、改革进度滞后和日本经济不确定性，需预留风险敞口。

投资建议：维持“增持”评级，把握订单催化与主题机会，布局优质标的，目标为中期军事升级和估值修复。