20230403-申港证券-电力设备行业研究周报_碳酸锂价格加速下跌_有望增大下游材料企业盈利空间_9页_1mb

碳酸锂价格加速下跌对下游材料企业盈利空间的影响总结

核心内容

近期，碳酸锂价格出现显著下跌，3月31日跌至23.8万元/吨，周跌幅达13.5%，月跌幅39.1%，较去年年末的历史最高价56.75万元/吨下跌了58%。这一价格下跌主要受到年初新能源车和动力电池需求增速放缓的影响，1-2月中国新能源车销量较去年11-12月下降42%，动力电池装车量下降46%。

尽管如此，电池材料的需求仍保持同比增长，且随着新能源车销量回暖，电池材料需求预计也将同步回升。同时，储能市场的逐步发展为电池材料提供了新的增长点。分析师对电动汽车、动力和储能电池的未来发展持长期乐观态度。

从成本结构来看，碳酸锂是正极材料（如磷酸铁锂LFP）和六氟磷酸锂（6F）的核心原材料，分别占其成本的62%和55%。随着碳酸锂价格的下跌，下游材料与碳酸锂材料成本的价差有望扩大，从而提升单位盈利空间。目前，磷酸铁锂正极材料已出现触底反弹的迹象。

主要观点

• 价格下跌利好下游材料企业：碳酸锂价格下跌将直接降低下游电池材料的成本，扩大其盈利空间。
• 需求仍保持正增长：虽然新能源车和动力电池需求增速放缓，但整体仍为正增长，储能市场成为新增长点。
• 市场回暖预期：随着新能源车销量回暖，电池材料需求将随之提升，推动行业复苏。
• 投资建议：建议关注具备技术和成本优势的电池材料企业，如德方纳米。

关键信息

• 碳酸锂价格趋势：3月31日价格为23.8万元/吨，较去年年末下跌58%。
• 行业表现：电力设备行业本周涨跌幅为1.02%，跑赢沪深300指数。
• 细分板块表现：电池板块表现相对较好，周涨幅前五为亿华通-U、骄成超声、昆工科技、雄韬股份、孚能科技；周跌幅前五为天际股份、丰元股份、容百科技、珠海冠宇、保力新。
• 合作动态：宁德时代与HGP合作开发450MWh电池储能项目，预计2024年开始商业运营，未来有望拓展至5GWh级别。
• 行业评级：申港证券对电力设备行业维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 风光装机量未达预期。

行业数据

• 股票家数：330家。
• 行业平均市盈率：26.21。
• 市场平均市盈率：12.09。

图表概览

• 图1：碳酸锂、六氟磷酸锂和磷酸铁锂价格走势。
• 图2：中国新能源车月销量情况。
• 图3：中国动力电池月销量情况。
• 图4：碳酸锂材料成本占比。
• 图5：下游材料与碳酸锂材料成本价差。
• 图6：本周各行业涨跌幅。
• 图7：重点指数周涨跌幅。
• 图8：电力设备板块周涨跌幅。
• 图9：电池板块周涨幅前五。
• 图10：电池板块周跌幅前五。
• 图11：氢氧化锂价格走势。
• 图12：电池价格走势。
• 图13：正极材料价格走势。
• 图14：六氟磷酸锂价格走势。
• 图15：国产中端不同规格隔膜价格。
• 图16：电解液价格走势。

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 报告日期：2023年04月03日