20240830-华安证券-青岛啤酒-600600.SH-青岛啤酒24Q2点评_成本红利持续释放_4页_393kb

青岛啤酒2024年中报点评总结

业绩概况

• 2024年Q2：收入992亿元（-89%），归母净利润204亿元（+36%），扣非归母净利润191亿元（+19%）。
• 2024年H1：收入2007亿元（-71%），归母净利润364亿元（+63%），扣非归母净利润343亿元（+62%）。业绩基本符合预期。

收入分析

• 量价表现：
  • Q2：量-80%，价-09%，呈现“旺季不旺”。
  • H1：量-78%，价+08%。
• 高端化进程：
  • Q2/H1中高端以上量同比-55%/-4%，优于整体表现。
  • Q2/H1主品牌量同比-87%/-72%。

盈利分析

• 成本控制成效显著：
  • Q2毛利率同比提升27个百分点，吨成本下降54%。
  • 销售费用率+04 pct，管理费用率+02 pct，财务费用率-04 pct。
  • 归母净利率同比+25 pct至20.6%。

投资建议

• 维持“买入”评级：
  • 预计2024-2026年营收与净利润持续增长。
  • 当前PE为17-15倍，估值处于近5年较低水平。

风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料成本超预期上涨