2022-11-29-北京大学国家发展研究院-金融资产公允价值变动_商业银行资本监管与系统性金融风险_24页_14mb

金融资产公允价值变动、商业银行资本监管与系统性金融风险总结

核心内容

本文研究了将金融资产的公允价值变动收益计入银行监管资本对系统性金融风险缓冲能力的影响。通过分析我国在2007年和2013年两次关于公允价值审慎过滤器的政策变迁，研究发现公允价值变动收益具有暂时性和不可靠性，会损害资本在吸收未预期损失和抑制系统性风险方面的功能。

主要观点

1. 资本对系统性风险的缓冲作用
   银行资本通过吸收损失、抑制风险传染和损失螺旋来缓冲系统性风险。高质量资本有助于降低银行的系统性风险贡献度，从而提高金融系统的稳定性。

2. 公允价值变动收益的性质
   公允价值变动收益具有顺周期性，缺乏永久性和可靠性，不能有效吸收未来损失，反而可能在危机中被逆转，削弱资本的质量。

3. 非对称审慎过滤器的实施与取消
   我国曾在2007年执行非对称审慎过滤器，将部分公允价值变动损失计入资本，但不计入收益；随后在2013年取消该政策，允许公允价值变动收益全额计入资本。

4. 政策变迁对系统性风险的影响
   在执行非对称审慎过滤器期间，核心资本对系统性风险的缓冲作用增强；而在取消该政策后，这种作用显著减弱，表明计入公允价值变动收益削弱了资本的质量和系统性风险的缓冲能力。

关键信息

政策背景

• 我国自2007年起采用公允价值计量部分金融资产，并在2007年11月开始执行非对称审慎过滤器。
• 2013年取消非对称审慎过滤器，允许公允价值变动收益计入资本。

理论分析

• 资本缓冲系统性风险的机制
  银行资本能够吸收损失，减少对其他银行的冲击，抑制风险传染和放大。
• 公允价值变动对资本质量的影响
  公允价值变动收益缺乏永久性和可靠性，会损害资本的质量，进而削弱其对系统性风险的缓冲能力。
• 假设提出
  将金融资产公允价值变动收益计入资本会弱化资本对系统性风险的缓冲作用。

实证分析

• 主检验模型
  本文采用ΔCoVaR作为系统性风险贡献度的衡量指标，构建回归模型检验资本、规则变化与公允价值变动之间的关系。
• 实证结果
  • 在执行非对称审慎过滤器期间（RULE1），核心资本对系统性风险的缓冲能力显著增强。
  • 在取消该政策后（RULE2），核心资本对系统性风险的缓冲能力显著减弱。
  • 公允价值变动对资本质量的影响在短期内显著，但一年后趋于消失。

进一步分析

• 资本的顺周期性
  公允价值变动收益的计入增强了资本的顺周期性，降低了其永久性，从而削弱其缓冲系统性风险的能力。
• 政府债券的影响
  投资政府债券较多的银行，其资本受公允价值变动影响较小，进一步支持了公允价值变动对资本质量的负面影响。
• 资本操纵行为
  银行在执行公允价值审慎过滤器期间，存在高估资产以调增资本的行为，而取消该政策后，这种行为可能被助长。

研究贡献

1. 从资本质量角度为公允价值审慎过滤器的适当性提供了新的证据。
2. 为商业银行资本监管中“审慎”与“效率”的权衡提供了参考。
3. 弥补了现有文献在时间维度上对系统性风险的研究不足。
4. 利用制度变迁提供的自然实验，缓解了研究的内生性问题，增强了实证结果的可靠性。

结论

将金融资产的公允价值变动收益计入银行资本会损害资本的永久性和可靠性，进而削弱其在缓冲系统性风险方面的作用。本文的实证结果支持了这一理论推导，表明公允价值审慎过滤器在降低系统性风险方面具有积极作用，而取消该政策则可能带来负面后果。因此，监管机构在设计资本监管政策时，应权衡审慎性与效率，以确保资本质量，从而有效控制系统性金融风险。