20230706-中财期货-棉花半年报_9月前聚焦新疆天气_9月后关注产业链利润分配_9页_1mb

棉花市场分析摘要

观点逻辑

• 上半年美棉呈震荡走势，郑棉在供给端利多因素推动下上涨。
• 供给端：美国陆地棉种植面积下调且天气不佳，产量预期悲观，或将导致进口量减少，支撑郑棉价格；国内新疆产区7月降水量偏高，短期利多郑棉，但8-9月天气因数据不足难以准确判断。
• 需求端：全球纺织品和服装订单量因宏观经济不景气预计难改善；国内纺织企业利润降幅大，采购意愿降低。
• 价格预测：7-9月棉价在天气影响下先扬后抑，9-12月在产业链调整后先抑后扬，郑棉指数预计区间在15000-17100。

操作建议

• 在价格区间内进行波段操作。

风险提示

1. 7-9月新疆降水量不足或过剩。
2. 轧花厂利润维持高位或回落。
3. 纺织企业利润持续走低。
4. 纺织品与服装出口量持续改善。

基本面简析

• 供给：美棉种植面积下调；国内库存回落，现货价格居高，但高利润难以长期维持。
• 需求：下游纺织企业开机率下滑，订单量难改善，出口形势严峻。
• 天气：新疆产区降水对产量影响显著，对价格有短期扰动。

结论

权衡供给端支撑与需求端压力，棉价将呈现中期回落但阶段性反弹的格局，需密切关注新疆天气及产业链利润变化。