20260522-招商证券-_招商电子_AMAT_FY26Q2跟踪报告_FY26Q2营收创新高_指引FY26Q3营收毛利延续增长_11页_505kb

招商电子 | AMAT FY26Q2跟踪报告总结

核心内容

应用材料（AMAT）在FY26Q2实现了营收和利润的双重突破，营收达到79.1亿美元，创历史新高，同比增长11.4%，环比增长12.8%。毛利率达到50.0%，同比提升0.8个百分点，环比提升0.9个百分点，为25年来最高水平。经营利润率32.1%，同比提升1.4个百分点，环比提升2.1个百分点。EPS为2.86美元，同比增长19.7%，环比增长20.2%。公司对FY26Q3的营收和毛利指引乐观，预计营收将增长至89.5亿美元，毛利率提升至50.1%。

主要观点

财务表现

• 营收创新高：FY26Q2营收79.1亿美元，同比增长11.4%，环比增长12.8%，主要受益于AI算力基础设施建设加速、先进逻辑、DRAM及先进封装设备需求提升。
• 盈利能力增强：毛利率提升至50.0%，经营利润率32.1%，非GAAP EPS同比增长20%。
• 现金流健康：经营活动现金流8.45亿美元，资本支出6.35亿美元，自由现金流2.1亿美元。
• 股息与回购：公司向股东分配了7.65亿美元，包括3.65亿美元股息和4亿美元股票回购。

分业务增长

• 半导体系统业务：收入59.65亿美元，同比增长10.4%，环比增长16.0%，经营利润率35.2%。主要增长点包括先进逻辑、DRAM及先进封装。
• 全球服务业务：收入16.65亿美元，同比增长17.3%，环比增长6.8%，经营利润率29.2%。增长主要来自装机基数扩大和客户高稼动率带来的服务需求提升。
• 其他业务：收入2.8亿美元。

分地区收入

• 中国市场：占半导体系统和全球服务收入的24%，预计CY26中国业务及全球ICAPS业务收入将保持平稳或小幅增长。

关键信息

FY26Q3指引

• 营收：预计89.5亿美元（±5亿美元），同比增长约22.6%，环比增长13.2%。
• 毛利率：预计50.1%，同比提升1.2个百分点，环比提升0.1个百分点。
• EPS：预计3.36美元（±0.20美元），同比增长约36%。

市场增长驱动因素

• AI需求：AI计算推动了先进逻辑、DRAM及先进封装设备需求，预计这三个领域将贡献2026年WFE增长的80%以上。
• 产能扩张：公司已将制造能力提升近一倍，支持客户需求，未来产能利用率提升将有助于进一步增长。
• 技术趋势：行业正从光刻向沉积和刻蚀技术转移，应用材料在这些领域占据领先地位。

产品与服务创新

• Trillium ALD：新产品提升金属沉积精度，支持先进晶体管制造。
• Precision PECVD：提升器件性能，减少漏电流。
• EPIC平台：加速技术商业化，与TSMC、美光、三星等达成合作。
• AIx软件：提升服务业务价值，推动客户产出与良率优化。

未来展望

• 2027年：预计仍是强劲增长年，AI需求持续扩展至Agentic AI和未来物理AI，推动CPU、DRAM、NAND及先进封装需求。
• WFE增长：核心驱动力为AI计算，2026-2027年行业增长结构相似。
• 供应链与交付：公司正与供应链协同，提升响应速度，支持持续增长。

风险提示

• AI相关资本开支不及预期。
• 先进逻辑、DRAM及先进封装扩产节奏不及预期。
• 客户洁净室空间释放及设备交付不及预期。
• 出口管制及地缘政治风险。
• 供应链交付及成本波动风险。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

团队介绍

• 鄢凡：招商电子首席分析师，18年证券从业经验，多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等荣誉。
• 团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、研究助理王焱仟。

总结

应用材料在FY26Q2表现出强劲的财务表现和业务增长，受益于AI计算带来的设备需求提升。公司通过产品组合优化、成本控制和AI技术应用，显著提升了盈利能力。FY26Q3指引显示公司将继续保持增长态势，尤其在半导体系统和全球服务业务方面。AI需求的持续扩展，使得2027年及以后的行业增长仍具潜力，公司具备良好的市场地位和技术优势，有望在多个关键领域实现份额提升和收入增长。