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中国1月CPI同比下降0.8%，是自2009年全球金融危机以来的最大跌幅，主要由于农历新年常态效应和猪肉价格持续低迷。PPI同比下降收缩，但环比继续下降，反映下游需求不足和产能过剩。核心CPI同比增长0.4%，环比增长0.3%，显示服务项相对稳健，但整体需求疲软。预计中国通缩周期比预期延长，CPI、PPI和名义GDP增长率被下调至0.7%、-0.3%和5.1%。政策建议包括央行可能下调LPR 10或20个基点，并提供1-1.5万亿人民币PSL贷款，财政政策将强化扩张至7.1%赤字率。潜在风险是通缩可能引发螺旋式下降，增加债务负担，需及时干预以防经济步入类似日本“失落十年”的情形。