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国债期货早报总结（2021.11.24）

核心内容概述

本报告为2021年11月24日的国债期货早报，主要从基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面对国债期货市场进行了分析，并给出了相应的结论。

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一、主要观点

1. 基本面

• 国新办召开国务院政策例行吹风会，强调加大对中小企业纾困帮扶力度。
• 此政策背景可能对市场情绪产生一定影响，间接影响国债期货走势。

2. 资金面

• 11月23日，央行公开市场进行500亿逆回购操作。
• 逆回购操作释放流动性，有助于缓解市场资金紧张，对债市形成支撑。

3. 基差

• TS主力基差为0.0331，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.1219，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.1427，现券升水期货，偏多。
• 基差整体偏多，表明现券相对于期货价格具有一定的溢价，可能推动期货价格上涨。

4. 库存

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存水平中性，未对市场形成明显压力或支撑。

5. 盘面

• TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• 三者均处于上升趋势，技术面偏多。

6. 主力持仓

• TS主力净多，多增，显示市场对TS合约的多头情绪增强。
• TF主力净多，多减，多头持仓有所减少。
• T主力净多，多减，同样出现多头持仓减少的情况。
• 多头持仓变化对市场走势有一定影响，需结合其他因素综合判断。

7. 结论

• 报告建议空单持有，表明整体市场偏空，可能面临回调压力。

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二、行情回顾

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2203	99.815	-0.02%	6.18万	142287	-983	200006.IB
TF2203	100.99	-0.03%	2.74万	67285	+107	180028.SH
TS2203	100.745	-0.01%	5905	24556	+401	200003.IB

• T2203小幅下跌，持仓减少，显示市场情绪偏弱。
• TF2203微跌，但持仓增加，表明多头力量有所恢复。
• TS2203微跌，持仓增加，显示市场活跃度上升。

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三、现券与期债市场

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图表显示DR利率走势，反映市场资金成本变化。
• 该指标有助于判断市场流动性状况，对国债期货价格具有一定的影响。

2. 中债国债到期收益率

• 图表展示国债到期收益率曲线，反映市场对长期利率的预期。
• 收益率曲线的走势是判断市场对利率走势预期的重要依据。

3. 国债期限利差

• 图表显示国债期限利差变化，反映市场对长短期利率差异的判断。
• 利差的变化可能预示市场对经济走势和政策动向的预期。

4. CTD券基差

• T2203基差图显示基差走势，表明现券与期货价格的相对关系。
• TF2203与TS2203基差图也反映了类似的趋势，整体偏多。

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