20210726-国信证券_香港_-教培行业_双减_文件落地_监管力度远超市场预期_4页_356kb

报告摘要

2021年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“意见”），标志着教培行业“双减”政策正式落地。该政策对校外培训行业进行了全面而严格的监管，远超市场预期。

全面禁止学科类培训在特定时间段进行
- 不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假组织学科类培训。
- 课后服务结束时间原则上不早于当地正常下班时间，初中学校工作日晚上可开设自习班。
限制培训机构数量与业务范围
- 各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构。
- 原备案的线上学科类培训机构改为审批制度，需重新按标准审批。
- 严禁针对学龄前儿童的学科类培训，包括线上和线下形式。
价格与资本监管
- 学科类培训机构需统一登记为非营利性机构。
- 现有学科类培训机构的收费项目和标准需根据市场需求和成本进行公示。
- 学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。
强化学校教育与配套服务
- 提升教育教学质量，确保学生在校内学足学好。
- 推进义务教育优质均衡发展，深化高中招生改革，提升课后服务水平。
行业前景与投资建议
- 学科类培训业务空间大幅缩水，机构转型迫在眉睫。
- 相关上市公司股价大幅下跌，如好未来（TAL.N）、高途集团（GOTU.N）等。
- 虽然市场预期政策影响主要在寒暑假及周末培训，但实际政策力度更大，现阶段不建议抄底或参与相关投资。

政策目标：1年内有效减负，3年内城校显著减负。
监管措施：
- 限制培训时间。
- 限制培训机构数量。
- 价格监管与非营利性登记。
- 禁止资本化运作。
影响范围：
- 义务教育阶段学科类培训。
- 学龄前儿童学科类培训。
- 普通高中学科类培训。
上市公司表现：
- 学大教育（000526.SZ）：30日跌21.0%，60日跌20.4%，年初至今跌53.6%。
- 思考乐教育（1769.HK）：30日跌30.9%，60日跌58.0%，年初至今跌80.2%。
- 新东方在线（1797.HK）：30日跌41.6%，60日跌53.5%，年初至今跌78.8%。
- 好未来（TAL.N）：30日跌73.6%，60日跌86.0%，年初至今跌91.6%。
- 高途集团（GOTU.N）：30日跌73.7%，60日跌83.7%，年初至今跌93.2%。
- 朴新教育（NEW.N）：30日跌50.3%，60日跌66.9%，年初至今跌85.6%。
投资建议：规避相关板块，不建议抄底。