2019-07-05_BIS_BIS_Working_Papers_No_789_Has_globalization_changed_the_inflation_process__65页_1mb

总结：全球化是否改变了通货膨胀过程？

核心内容

本文探讨了全球化是否改变了通货膨胀的动态过程，分析了全球因素在通货膨胀模型中的作用。作者指出，传统的通货膨胀模型（如菲利普斯曲线）在解释近年来的通货膨胀表现时效果不佳，因此需要更全面地纳入全球变量，并允许关键参数随时间变化。

主要观点

• 菲利普斯曲线的弱化：传统菲利普斯曲线中“通货膨胀与经济 slack 之间的关系”似乎有所弱化，尤其是在解释核心通胀方面。
• 全球因素的重要性增加：全球变量如全球商品价格、全球 slack、汇率和全球生产者价格竞争在通货膨胀中发挥着重要作用，且其影响在最近十年显著增强。
• 模型的改进需求：通货膨胀模型需要更明确地控制全球变量，并且这些变量的影响可能随时间而变化，因此模型应具有动态性。
• 全球化的多渠道影响：全球化通过多个渠道影响通货膨胀，包括贸易增长、新兴市场的作用、全球供应链的使用以及劳动力议价能力的下降。

关键信息

全球变量的作用

• 全球商品价格：对核心通胀和 CPI 通胀的影响显著增强，尤其是在过去十年中。
• 全球 slack：在解释通胀方面具有重要作用，甚至在某些国家补充了国内 slack 的影响。
• 汇率：汇率变动对通胀的影响在某些模型中显著，尤其是与全球供应链相关。
• 生产者价格竞争：全球生产者价格分散对通胀的影响有所变化，但在某些模型中重新出现。

模型方法

• 主成分分析：显示 CPI 通胀的全球成分在过去25年中显著增加，而核心通胀的全球成分有所下降。
• 菲利普斯曲线模型：在多个国家的样本中，全球变量与通胀显著相关，且其影响随时间变化。
• 趋势-周期分解：揭示了不同国家通胀波动中趋势与周期成分的差异，显示全球因素对趋势通胀的影响有所增强。

国家差异

• 不同国家对全球变量的依赖程度不同：某些国家（如英国）全球变量在解释通胀中更为重要，而其他经济体（如欧元区国家）则更多依赖国内变量。
• 全球变量的影响因国家而异：即使在全球变量显著的情况下，不同国家的关键驱动因素可能不同。

全球化对通胀的影响机制

1. 贸易增长：全球贸易规模增加，导致全球需求对国内价格的影响增强。
2. 新兴市场崛起：新兴市场在全球 GDP 中占比增加，成为商品需求的主要来源，从而影响全球商品价格。
3. 全球供应链：供应链的全球化使得生产成本更易受到全球因素的影响，降低企业定价能力。
4. 劳动力议价能力下降：全球化减少了国内劳动力的议价能力，削弱了菲利普斯曲线中 slack 与通胀的关系。

结论

• 全球因素在通货膨胀过程中扮演了越来越重要的角色，尤其是在 CPI 通胀和周期成分中。
• 传统的通胀模型未能充分捕捉全球变量的影响，因此需要进行改进。
• 不同国家对全球变量的依赖程度不同，模型应考虑国家特征和时间因素。

参考文献

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建议

• 经济学家应不抛弃旧模型，而是增加对国际因素的全面考虑。
• 通货膨胀模型应允许关键参数随时间变化，以更准确地捕捉全球因素的影响。
• 不同国家的模型应根据其经济特征和历史背景进行调整，以反映全球变量的不同作用。