深度报告-2025-09-28-国海证券-七部门联合发布_石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）_涤纶长丝行业去库_——基础化工行业周报_58页_4mb

化工行业研究报告总结

一、核心内容

1. 行业整体情况

• 景气度：化工行业景气度持续下行自2021年Q1以来，当前开启新一轮补库存周期，重点关注：低成本扩张、行业景气、高股息率机会。
• 景气指数：2025年9月25日，国海化工景气指数为92.66，较9月18日下降0.04。
• 投资建议：维持化工行业“推荐”评级，受益于补库存周期和供给端调控带来的阶段性机会。

2. 政策背景

• 政策文件：七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，提出：
  • 石化化工行业增加值年均增长5%以上
  • 提升产业科技创新能力，严控新增炼油产能
  • 优化供需、拓展市场、壮大载体、深化开放合作
  • 推动石化化工行业高质量发展

3. 重点关注领域

（1）化工反内卷与景气反转

• 行业优势：中国化工企业具有充沛经营现金流，若产能扩张缓慢，潜在股息率将提升。
• 变化趋势：行业从“吞金兽”向“摇钱树”转变，供给端调整带来高弹性与高股息并存。

（2）细分领域机会

（3）新材料领域发展重点

• 重点材料：电子化学品、氟冷液（新宙邦）、吸附分离树脂（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）等新材料表现突出。

4. 原材料价格动态

（1）国际油价反弹

• 主要驱动因素：地缘政治风险、美国原油库存超预期下降、委内瑞拉石油供应受限等。
• 当前行情：Brent原油期货价69.75美元/桶，环比上涨4.64%，WTI原油环比上涨3.94%。

（2）合成氨价格上涨

• 驱动因素：华北市场装置复产延迟，下游企业备货需求旺盛。
• 最新价格：江苏恒盛合成氨价格2184元/吨，周涨幅达3.31%。

（3）丙烯酸市场价格高位

• 动态：供应端装置检修及库存下降支撑价格，华东某大厂提前检修加剧供需紧张。
• 最新价格：丙烯酸价格6450元/吨，周涨幅达3.20%。

5. 具体公司追踪

（1）业绩优异标的

• 万华化学：纯MDI价格维持高位，产能优势显著。
• 振华股份：铬盐需求受AI数据中心等带动，2028年或出现25万吨缺口。
• 东方盛虹：炼化一体化项目全产出品，EVA价格1.16万元/吨。
• 新凤鸣：涤纶长丝龙头，正进行产业链一体化布局。

（2）行业热点公司

• 玲珑轮胎：强链补链延链，美国替换市场占有率超4%。
• 赛轮轮胎：“液体黄金”战略推进，布局丁基橡胶市场。
• 华鲁恒升：低耗煤成本优势显著，乙二醇价格4326元/吨。

6. 投资建议

（1）长期配置机会

• 供给侧受约束的核心领域：钛白粉（龙佰集团）、碳酸锂（盐湖股份）。
• 成本领先的龙头企业：万华化学（业绩长周期上行）、宝丰能源。

（2）另类机会方向

• 精细化工领域中关注高股息、新材料、央企混改带来的投资机会。

二、风险提示

1. 宏观政策变动与所有行业依赖的海外需求风险
2. 化工产品价格波动与成本上升风险
3. 化学品产能扩张不及预期或环保政策趋严风险
4. 新能源与新材料板块需求不及预期风险

注：本总结仅提取了行业研究的核心内容，省略了具体数据和图表引用，保留了主要战略观点与研究结论。