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EM Strategy Weekly Summary - 21 April 2017

核心内容概述

本报告由BNP Paribas多个分支机构及Turk Ekonomi Bank A.S.联合发布，涵盖了对新兴市场（EM）的策略分析和投资建议，包括利率、外汇、期权和信用债券等方面。主要观点是低美国利率将继续推动资金流入高收益EM资产，同时强调了市场风险管理和投资机会的识别。

主要观点

• 低利率环境支持EM资产：预计美国利率下降将继续推动资金流入高收益EM资产，同时商品市场头寸趋于温和，可能降低价格波动风险。
• 中国债券市场开放：中国正在加速其9万亿美元债券市场向外国投资者开放，特别是通过非交割远期合约（NDF）和债券期货等工具，为外资提供交易中国利率的渠道。
• 土耳其美元债券推荐：由于外汇风险降低，土耳其美元主权债券目前估值较低，建议投资者买入土耳其美元6% 2027年期债券。
• 南非汇率策略：尽管美国利率下降，但南非兰特（ZAR）仍可能短期走强，建议通过做空USDZAR和买入看跌期权来对冲风险。
• 拉美市场策略：巴西和阿根廷市场受到关注，巴西央行可能继续降息，阿根廷经济活动指标显示复苏迹象。

关键信息

中国策略洞察

• CGB期货推出：香港交易所于2017年4月10日推出了中国国债期货（HTF），为外资提供交易中国利率的工具。
• 信用债券“观察名单”：从3000多家企业中筛选出30家，这些企业主要涉及能源、电力、通信、基础设施等关键行业。
• 债券类型：推荐的可交易债券类型包括商业票据（CP/SCP）、中期票据（MTN）、企业债券和银行发行的同业存单（CD）。

交易策略

信用债券推荐

• 土耳其美元债券：由于外汇风险降低，推荐买入土耳其美元6% 2027年期债券。
• 巴西CDS卖出：卖出巴西5年期CDS，以对冲信用风险。
• Qatar债券替代：从沙特美元债券转向Qatar美元债券。

未来展望

• 亚洲市场：法国大选结果可能对亚洲市场产生重大影响，同时需关注朝鲜局势。
• CEEMEA市场：土耳其央行可能维持紧缩政策，匈牙利央行可能维持利率不变，俄罗斯央行可能进一步降息。
• 拉美市场：巴西可能继续改善外部账户，阿根廷央行可能进一步降息。

总结

• 市场动态：低美国利率支持EM资产流入，商品市场头寸趋于温和。
• 中国债券市场：推出CGB期货，提供外资交易中国利率的工具，推荐可交易债券类型。
• 投资建议：买入土耳其美元债券，做空USDZAR，买入看跌期权，对冲风险。
• 未来事件：关注法国大选、IMF春季会议、土耳其央行会议、巴西央行会议等。

附录：中国信用债券“观察名单”

以上是2017年4月21日BNP Paribas EM策略团队发布的周报核心内容和关键信息的总结。