20250418-万联证券-策略周观点2025年第2期_一季度我国经济实现良好开局_10页_957kb

一季度我国经济实现良好开局总结

核心内容概述

2025年第一季度，我国经济实现良好开局，GDP同比增长5.4%，环比增长1.2%。内需回升明显，社会消费品零售总额和固定资产投资均实现增长，显示出经济复苏的积极信号。与此同时，A股市场在该周呈现涨跌互现的态势，部分行业表现优于整体市场，而部分行业则面临较大调整压力。

主要观点

市场表现

• 主要股指涨跌互现：上证指数涨幅最大，达1.19%，而创业板指跌幅较大，为-0.64%。
• 行业涨跌分化：银行、房地产、综合行业涨幅领先，分别为4.04%、3.40%、3.01%；国防军工、农林牧渔、计算机行业跌幅较大，分别为-2.55%、-2.15%、-0.84%。
• 成交额下降：两市日均成交额为11,086.57亿元，较上周下降31.24%。电子行业成交额最高，达7515.69亿元，居行业首位。

估值水平

• 主要宽幅指数估值：上证50动态市盈率历史分位数最高，为63.91%；中证500、沪深300、科创50等指数估值相对较低。
• 申万一级行业估值：11个行业动态市盈率超过历史50%分位数，包括综合、计算机、电子等；非银金融、农林牧渔、轻工制造等行业的估值低于历史10%分位数。部分行业如煤炭、国防军工、汽车的动态市净率也处于较高水平。

关键信息

国内经济数据

• 一季度GDP：318,758亿元，同比增长5.4%，环比增长1.2%。
• 内需回升：社会消费品零售总额同比增长4.6%，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，增速较上年全年有所提升。

海外政策与市场动态

• 美国对华关税：美国对部分中国出口商品加征最高达245%的关税，引发市场对中美贸易摩擦的担忧。
• 美联储政策：鲍威尔表示，美国政府已宣布的关税上调幅度远超预期，其对经济的影响可能超出预期。美联储将在调整利率前继续观察政策影响。
• 欧洲央行降息：欧元区三大关键利率下调25个基点，为2024年6月以来的第七次降息，显示欧洲央行对经济的宽松态度。

投资建议

1. 关注蓝筹股：年报陆续披露，建议关注业绩稳健、主要面向国内市场、股息率较高的蓝筹股。
2. 重视内需板块：扩大内需政策持续发力，大消费板块及设备更新领域需求回暖，利好产业链中的龙头企业。

风险提示

• 政策变动风险：国内外政策调整可能对市场产生较大影响。
• 企业盈利不及预期：部分企业可能因经济环境变化导致业绩不达预期。
• 经济数据不及预期：若后续经济数据表现不佳，可能影响市场信心。

行业投资评级

公司投资评级

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

重要提醒

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，本报告采用相对评级体系，仅作为投资相对比重的建议。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，本报告不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。

附：相关研究与图表

• 政策多措并举维护资本市场平稳运行
• 独立自主，积极应对关税冲击
• 2024年年报业绩有望回暖

图表摘要

• 图表1：主要指数涨跌幅（%）
• 图表2：申万一级板块涨跌幅（%）
• 图表3：A股日成交额（亿元）
• 图表4：主要宽幅指数单日成交换手率（%）
• 图表5：申万一级行业成交额（亿元）
• 图表6：市场资金流向（亿元）
• 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）
• 图表8：申万一级行业当前估值水平
• 图表9：一周财经要闻

联系信息

• 分析师：宫慧菁
• 执业证书编号：S0270524010001
• 电话：020-32255208
• 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn

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