20250905-中邮证券-协鑫能科-002015.SZ-业绩略超预期_区块链提升能源资产的透明度_看好AI+综合能源的持续落地_5页_768kb

协鑫能科（股票代码002015）2025年上半年业绩略超预期，营收54.2亿元，同比增长15.3%；归母净利润5.2亿元，同比增长26.4%。业绩提升主要源于分布式光伏项目的持续开发及能源交易服务业务增长，如节能服务营收8.8亿元，同比增长474.5%，交易服务营收2.0亿元，同比增长174.4%。此外，风电、热电联产等存量项目贡献稳定增长。

公司盈利能力显著改善，毛利率达26.9%，同比提升1.6个百分点；净利率11.2%，同比提升0.9个百分点。费用率总体下降3.0个百分点，销售和管理费用率显著降低，支持运营效率提升。能源资产通过区块链技术实现证券化，提升透明度和可信度，并与蚂蚁数科合作推进AI+综合能源落地，聚焦电站智能运维、电力交易优化和虚拟电厂控制。

截至2025H1，公司总装机容量6479.19MW，包括光伏、风电和垃圾发电等，能源服务业务覆盖节能和交易服务，虚拟电厂可调负荷规模约690MW，拓展至多地区。未来预测显示，2025-2027年营收预计121.2/141.6/155.1亿元，净利润9.5/11.8/13.2亿元，调整后PE倍数20/16/15。维持增持评级，但风险包括电价下行、原材料波动及能源服务扩张不及预期。整体看，公司战略重点在数字化和能源转型，推动长期增长。