20250113-浙商证券-环保与公用事业行业周报_碳排放权市场配额清缴趋好_电力系统调节能力持续优化_17页_993kb

公用事业与环保行业发展周报分析

行情回顾

• 公用事业板块：本周指数下跌31.10%，跑输沪深300指数1.92个百分点；估值方面，PE（TTM）为161.3倍，PB（LF）为14.4倍，估值处于较高水平。
• 环保板块：本周指数下跌30.90%，跑输沪深300指数1.80个百分点；PE（TTM）为194.3倍，PB（LF）为13.0倍，估值也处于高位。

行业动态

1. 碳排放权市场

   • 全国碳市场2023年度配额清缴完成率约为99.98%，交易规模持续扩大。2024年配额成交量18.9亿吨，成交额18114亿元，年底收盘价为97.49元/吨，较2023年底上涨2275%。
   • 未来将继续推动低成本减排，完善碳交易市场机制。

2. 电力系统调节能力

   • 国家发改委、能源局发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027年）》，提出到2027年显著提升电力系统调节能力，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源消纳。
   • 截至2024年三季度末，灵活调节煤电规模超6亿千瓦，抽水蓄能装机5591万千瓦，新型储能装机5852万千瓦/128亿千瓦时。
   • 局部新能源省份消纳压力显现：2024年1-10月全国风电、光伏利用率同比分别下降0.8和1.2个百分点。

3. 政策动向

   • 国家能源局印发《2025年能源监管工作要点》，强化电力市场建设与监管，促进跨区绿电交易。
   • 地方政府调价机制：多地上调居民天然气价格，利好城燃企业。

重点推荐标的

• 公用事业板块

  • 中广核技：获核技术应用顶层设计政策支持，背靠中广核集团资源，契合央企改革趋势。
  • 绿电运营：政策推动绿证绿电交易，关注中闽能源（纯海风）、佛燃能源（燃气顺价受益）、港股龙源电力（H）等。
  • 火电板块：大唐发电、华能国际等央企火电受迎峰度冬及现货市场提振。
  • 燃气板块：佛燃能源、新奥股份、华润燃气（H）等。
  • 水核板块：长江电力、中国核电、中国广核（A+H），中长期稳定收益显著。

• 环保板块

  • 景津装备：压滤机龙头，配件与成套装备业务增长，出海前景可观。
  • 伟明环保：垃圾焚烧成本优势明显，延伸布局电池材料。
  • 瀚蓝环境：固废综合运营商，海外并购推进及现金分红增强竞争力。
  • 三峰环境：垃圾焚烧全产业链龙头，设备出口业务增长潜力大。
  • 盈峰环境：环卫设备市占率第一，电动化转型与数字化升级。

风险提示

• 项目建设进度、政策执行不及预期。
• 宏观经济变动影响垃圾、水资源量，拖累运营公司业绩。
• 竞争加剧、海外市场拓展不及预期、汇率波动等风险。

总结

本周公用事业与环保指数双双下跌，估值处于历史高位。碳交易市场活跃度提升，电力系统调节能力持续推进新能源消纳。长期行业需求稳中有升，建议重点关注政策支持下的绿电、核电、燃气与固废处理细分领域龙头，如中广核技、景津装备等。需警惕宏观与行业竞争风险。