20241201-广发期货-国债期货周报_利率下行至前低附近_多头止盈动力或有上升_43页

2024年12月1日广发期货国债期货周报分析与总结

主要观点与逻辑分析

本报告指出，在宏观经济数据边际改善与流动性维持稳定背景下，10年期国债利率进入区间震荡区间，波动中枢下移。市场主要利多因素包括政府债供给对资金面影响有限、央行流动性对冲有效、制造业PMI回升显示政策成效，以及市场对12月降准的预期较强；利空因素则集中在10年期国债利率已接近前期低点，估值较高，叠加市场风险偏好提升带来的潜在扰动。

报告引用PMI等数据指出制造业需求持续回暖，但通胀仍处于低位，提示货币政策可能维持宽松。债市波动区间预计为20%-21%区间，10年期国债利率短期难继续下行，或受政策加码影响出现阶段性回调。

核心观点与分析

1. 宏观与资金面综述

   • 制造业与建筑业PMI数据边际改善，显示稳增长政策效果逐渐显现，制造业供需关系走出收缩状态。
   • 10月金融数据显示社融同比少增，政府债融资是主要拖累，但年内新增化债工具落地有望缓解；居民中长期贷款小幅修复，消费增长政策初显成效。
   • 现货市场方面，10年期国债收益率下行至20253%，北向资金继续流入。
   • 资金利率保持平稳，月末流动性压力预计仍由央行加大力度对冲缓解。

2. 政策解读与展望

   • 当前政策重心仍围绕“扩内需、稳增长”，预计12月中央经济工作会议可能进一步加码财政货币协同动作。
   • 政策预期已部分融入市场定价，小心利率趋势拐点出现。

3. 债市走势与策略

   • 未来债市或进入区间震荡，利率下限支撑在20%附近，预计区间为20%-21%。
   • 单边策略：建议灵活操作，利率接近区间下限则止盈，回调适量进场做多。
   • 期现套利策略：关注2503合约上正套机会或基差扩大空间。

研究方法与结论

广发期货通过对基本面、技术面、流动性、政策预期综合分析，建议短期投资者谨慎操作，中长期关注稳增长、宽货币叠加财政发力带来的债市机会。

注：报告观点仅作参考，请注意风险。