20250826-国贸期货-外汇专题报告_鲍威尔放鸽带动人民币走升_6页_732kb

美联储主席鲍威尔意外表态偏鹰派，表明就业风险上升和政策需要调整，带动市场预期9月降息概率大增。特朗普欲强化对美联储的控制，削弱其独立性。美元指数走弱，触发人民币升值。国内方面，离岸央票发行规模扩大，中间价走强显示稳汇率意图。股市升势与去年不同，外资减持债券产生负面影响。当前人民币升值主要受弱美元支撑，以及结汇意愿上升，需关注政策是否引发震荡格局改变。

本月人民币汇率转强，进入震荡区间。美元指数由特朗普政策、美联储政策、经济三方面支撑，但鲍威尔讲话后预期有变。地缘政治如关税、俄乌冲突等加剧汇率波动。美国通胀、住房和租金数据表明经济压力增大，美联储可能调整政策。中国通过离岸央票收拢流动性，中间价推动汇率上升。外资减持债券导致人民币汇率受到冲击。资本市场持续上涨提振结汇意愿，形成人民币汇率新支撑点。建议跟踪国内政策和美联储降息节奏，有鉴于政策变化可能引发市场共振。

汇率市场本年度波动显著，幅度高于以往。美联储收紧货币政策是汇率变动的核心驱动因素。人民币汇率与美元及一篮子货币形成对比，稳汇率政策占据主导。跨境资金流动影响汇率波动，股市行情对中国市场象征意义大于实际推动力，人民币升值主要源自外部环境。

图表显示：美元指数跌至七个月低点，非美货币普遍上扬。人民币相对美元升值，但对一篮子货币呈贬值。上世纪以来，美元避险地位因美联储独立性消失而弱化，同时与大宗商品的传统关联亦出现松动。人民币离岸价、在岸价和中间价在近年趋于接近，但在鲍威尔政策公布后趋于分化，换汇成本与市场预期关联强化。未来需留意外围风险变化，以及中美经济差影响人民币波动。

中国国际贸易期货研究院
分析师观点：
短期维持中性偏多观点。恒指具突破潜力，但上档阻力仍存，当月中旬恐震荡加剧。支撑均线排列与高位十字线预示冲突升级，现处超卖边界。考量北向资金进出及全球波动，建议部署防守策略。
中期维度可联系政权转向，但需留意周期是否敛合。制空权象征组合进一步巩固，但量能持续低位限制反弹空间。8月外资仍以防御姿态应对，但beta指向明显。突破前多收集筹码，控制风险。
长期角度需从经济周期视，消费与工业或成分化支柱，科技仍需等待估值修正。潜在机会包括新药、高端制造，机会成长股涨幅已累计，但需耐心等待出口替代兑现。短期战术性抛空不宜扩大。

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