2022-06-16-第一创业-5月生产边际改善但内需仍然偏弱_11页_1mb

宏观研究报告总结

分析师：李怀军
日期：2022年6月15日

核心结论

5月经济边际改善，工业生产增速由负转正，但内需仍然偏弱，稳增长压力较大。

主要发现

1. 工业生产：

   • 5月规模以上工业增加值实际增长0.7%，较4月回升3.6个百分点。
   • 制造业增速回升明显（0.1% vs -4.6%），行业分化明显，部分行业（如医药、汽车）表现疲软。
   • 出口数据超预期，出口交货值同比增速达11.1%，外需表现最佳。

2. 消费：

   • 社会消费品零售总额实际增速-9.7%，较4月回升4.3个百分点。
   • 非必需消费品行业（如服装、汽车）表现疲弱，必需消费品（如食品、药品）略有改善。
   • 餐饮收入增速仍为负值（-21.1%），受疫情影响显著。

3. 投资：

   • 1-5月固定资产投资增速放缓（6.2%），房地产投资持续下滑（-4.0%）。
   • 基建投资小幅回升（6.7%），制造业投资略有下降（10.6%）。

4. 就业与消费信心：

   • 5月城镇调查失业率为5.9%，青年人失业率（16-24岁）达18.4%，高于疫情前水平。
   • 消费者信心指数降至历史最低（86.7%），消费后劲不足。

5. 信贷与房地产：

   • 5月居民中长期信贷需求弱，房地产投资和销售数据下滑，房企投资意愿受抑制。

总体评价

尽管生产端边际改善，出口超预期，但消费和房地产仍疲软，内需恢复乏力，稳增长压力较大。