20220615-第一创业-5月生产边际改善但内需仍然偏弱_11页_1mb

5月经济分析总结

核心内容

2022年5月，中国经济在疫情好转背景下出现边际改善，但内需依然偏弱，稳增长压力较大。工业生产由负转正，出口数据超预期回升，但消费和投资数据仍面临挑战。

主要观点

• 工业生产边际改善：
  5月全国规模以上工业增加值同比实际增长 0.7%，较4月回升 3.6个百分点。其中，制造业同比增长 0.1%，回升 4.7个百分点。

  • 采矿业增长 7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 0.2%。
  • 高技术制造业增速为 4.3%，而医药制造业、汽车制造业等部分行业仍处于负增长区间。

• 出口恢复超预期：
  5月工业企业实现出口交货值 12673亿元，同比增速 11.1%，较4月大幅回升 13个百分点。以美元计的出口增速为 16.9%，表明外需在5月表现最佳。

• 内需偏弱，消费信心低迷：

  • 5月社会消费品零售总额名义增速为 -6.7%，实际增速为 -9.7%，分别较4月回升 4.4和4.3个百分点。
  • 增速为正的行业仅占 三分之一，且均为必需消费品行业。
  • 餐饮收入同比下滑 21.1%，反映疫情对服务业的持续影响。

• 失业率上升影响消费信心：

  • 5月城镇调查失业率为 5.9%，较4月回落 0.2个百分点，但仍高于疫情前水平（2019年12月为 5.2%）。
  • 16-24岁城镇调查失业率为 18.4%，较4月上升 0.2个百分点，青年人失业率高对消费信心造成不利影响。
  • 4月消费者信心指数为 86.7，较3月回落 26.5个百分点，为历史最低值。

• 固定资产投资增速放缓：

  • 1-5月固定资产投资增速为 6.2%，较1-4月回落 0.6个百分点。
  • 房地产投资增速为 -4.0%，较1-4月回落 1.3个百分点，拖累整体投资。
  • 基建（不含电力）增速为 6.7%，略有回升；制造业投资增速为 10.6%，较1-4月回落 1.6个百分点。

• 信贷数据反映需求不足：

  • 5月新增人民币贷款 1.89万亿元，同比多增 3900亿元，但居民和企业中长期贷款需求仍较弱。
  • 居民中长期贷款同比少增 3379亿元，企业中长期贷款同比少增 977亿元，显示投资意愿不足。

关键信息

结论

尽管5月工业生产边际改善，出口数据超预期回升，但内需仍偏弱，消费信心低迷，房地产投资持续下滑，居民和企业中长期贷款需求不足，表明中国经济仍面临较大的稳增长压力。未来需关注疫情对消费和服务业的持续影响，以及房地产市场的进一步调整对投资的拖累作用。