20240711-东兴证券-食品饮料行业_国际奶价持续震荡_国内奶价仍处下行周期_6页_664kb

国际奶价：持续震荡

• 恒天然7月拍卖：全脂奶粉、脱脂奶粉、黄油价格均有下跌，乳制品价格指数下降。
• 原因：产季投放增加导致供应压力上升，需求乏力（除部分国家外）。
• 未来预期：供应充足，需求不足，预计国际奶价将继续震荡。

国内奶价：下行周期

• 数据：2024年7月国内生鲜乳均价环比同比下降，乳制品产量同比下滑。
• 供需：短期产能过剩，长期产能逐步去化初见成效（如宁夏奶牛存栏减少）。
• 需求：乳制品作为可选消费品，受经济波动影响，整体需求偏弱。

投资建议

• 短期：国际奶价震荡，国内奶价下行周期。
• 长期：产能去化逐步缓解，关注产品力强、渠道拓展能力强的乳企。
• 推荐标的：伊利股份，其他受益标的包括新乳业。

风险提示

宏观经济下行、消费复苏不及预期等风险。