20240711-宝城期货-豆类油脂早报_3页

研究报告总结

品种：

• 豆粕（M）

  • 观点： 震荡/震荡偏弱
  • 策略： 观望，短期偏空
  • 核心逻辑：
    1. 美豆方面： 美豆产区天气持续好转，叠加机构报告预期美豆种植面积减少、产量下调的可能性，给强支撑。但美豆期价仍跌至近四年新低。
    2. 供应端： 未来几个月（特别估计是7-8月）到港大豆量大，巴西大豆进口增加，造成上游供应压力大，导致港口库存可能胀库。
    3. 需求端： 下游需求明显复苏乏力，市场买兴不足。
    4. 基差： 豆粕基差持续表现为负，且负值扩大。

• 豆油（Y）

  • 观点： 震荡/震荡偏弱（且易受前期涨幅回吐影响）
  • 策略： 观望
  • 核心逻辑：
    1. 驱动因素：
       • 美豆、棕榈油利空释放影响。
       • 国内油脂总库存持续攀升。
       • 国际油价下跌。
       • 原料成本下移。
    2. 市场动态： 豆油跌幅最大，反映需求端问题更显著，且库存压力普遍大于棕榈油。交易焦点从事件影响转向产业基本面。
    3. 供应平稳： 受进口大豆供应充足、开机率高等因素支撑。

这份报告对两类主要品种都给出了震荡偏弱的观点，建议观望。美豆集团行为被解释为受天气转好预期和供需预期影响，存在底部支撑但压力较大；而国内到港节奏及需求端表现不佳，则对加工品市场——特别是豆油的库存和消费形成压力。报告使用的办法是监控基差变化、进口大豆到港节奏，以及天气、库存等动态数据。