深度报告-2025-12-07-华安证券-2026年A股投资策略_破晓_从预期到盈利的切换_99页_3mb

华安证券A股投资策略报告：2026年配置与逻辑分析

一、大势研判：从预期到盈利的切换

1. 经济增长预测：

   • 全年增速4.7%（Q1-Q4分别为4.3%-4.8%）
   • 进出口受基数影响下滑，消费缓慢抬升
   • GDP平减指数回升至0.67%，名义GDP增速约5.5%

2. 盈利修复：

   • 全A盈利增速将至10.3%（前值8.2%）
   • 创业板、科创板增速维持高位（31.7%、34.3%）
   • 各季度盈利：
     • Q1前低（增速<5%）
     • Q2-Q4逐季走高（Q3为12.9%）

二、风格与配置展望

四大投资风格偏向：

• 成长 > 周期 > 消费 > 金融
• 重视AI产业链+供需驱动涨价线索

1. 成长风格定位：

• 当前估值分位数75%左右（沪深300为77%，上证50分位75%）
• 2026年将经历第一阶段行情尾声（先估值修复后业绩驱动）
• 需关注换手率变化与政府工作报告导向

2. 关键配置主线：

(1) AI科技产业链：

• 算力端：光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、液冷电源
• 算力配套：高性能计算设备、人工智能框架工具
• 应用端：机器人、游戏、智能软件（AIGC领域）
• 算力国产替代：国产GPU/CPU、数据库、操作系统等

(2) 供需改善型涨价线索：

• 存储芯片：供需格局优化，价格持续上涨
• 储能设备：海外需求爆发，形成国产替代空间
• 工程机械：海外基建复苏带动出口增长
• 军工装备：军费预算提高+设备国产化推进

三、核心推荐赛道与机会识别

(1) 底层算力建设方向

• 高端PCB：AI服务器需求爆发，量价齐升
• CPO光模块：2026年进入高速成长期
• 液冷散热：AI服务器功耗提升的关键配套
• 国产算力：政策引导下加速替代进程

(2) 应用层新兴需求

• 机器人：具身智能、工业自动化、服务机器人
• 游戏：AI编写工具降成本，高质量内容驱动
• 国产软件：大模型赋能下的开发范式重构

(3) 周期性涨价赛道

• 存储材料：供需重构下价格持续上涨
• 锂电池材料：全球储能需求带动电池金属需求爆发
• 能源金属：锂、钴、镍等受益于新能源革命

四、风险提示与情景应对

• 宏观风险：政策转向不及预期、地缘冲突超预期
• 市场风险：流动性收窄、盈利修复不及预期
• 技术风险：AI落地不及预期、技术瓶颈突破
• 估值风险：前高估值区间的资金扰动

五、结论与投资节奏

• 市场趋势：未来半年进入盈利驱动阶段
• 重点建议：AI算力基建+国产化替代主线
• 风控要求：保持组合弹性和分散度