20221031-财通证券-黄山旅游-600054.SH-山水村窟与智慧文旅并行_展现经营良好韧性_3页_981kb

详细总结

核心内容

黄山旅游近期发布三季报，显示出其在疫情承压下依然展现出较强的经营韧性。2022年第三季度，公司实现营收3.86亿元，同比增长85.52%，归母净利润1.11亿元。公司正积极推进“山水村窟”战略，同时加快智慧旅游业务的数字化转型。

主要观点

• “山水村窟”战略推进：公司通过发展花山谜窟与太平湖等项目，进一步整合黄山市核心景区资源，提升整体旅游体验与市场竞争力。
• 智慧旅游业务发展：公司持续运营黄山旅游官方平台、新媒体及OTA业务，拓展旅游产品与活动策划、服务接待及商品在线销售，推动数字化转型。
• 疫情下的经营韧性：尽管疫情反复、交通供给受限及景区接待量下调，但黄山景区国庆期间接待游客101952人次，恢复至2019年水平的约60%，显示出公司在逆境中的良好表现。

关键信息

财务数据

• 基本数据：截至2022年10月31日，公司收盘价为10.33元，流通股本为7.29亿股，每股净资产为5.69元，总股本为7.29亿股。
• 盈利预测：
  • 2022年预计净利润为-44.19百万元，EPS为-0.06元；
  • 2023年预计净利润为272.11百万元，EPS为0.37元；
  • 2024年预计净利润为353.44百万元，EPS为0.48元。
• 估值指标：
  • 2023年对应PE为27.7X，2024年为21.3X；
  • 2023年对应PB为1.7X，2024年为1.6X。

财务指标趋势

• 收入增长：2020年收入下降53.9%，2021年增长20.8%，2022年下降10.5%，2023年预计增长91.0%，2024年增长24.5%。
• 利润增长：2020年净利润亏损113.6%，2021年增长193.7%，2022年下降201.7%，2023年预计增长715.8%，2024年增长29.9%。
• 利润率：2020年净利润率为-6.8%，2021年为4.7%，2022年为-5.5%，2023年为17.8%，2024年为18.6%。
• 运营效率：流动资产周转天数从2020年的2396天降至2023年的1229天，固定资产周转天数从757天降至331天。
• 偿债能力：资产负债率从2020年的8.7%升至2023年的14.0%，流动比率和速动比率略有下降，但利息保障倍数显著提升。

投资建议

公司被给予“增持”评级，预计未来两年（2023-2024）将实现净利润的大幅增长，EPS从0.37元提升至0.48元，PE从27.7X降至21.3X，显示出较好的成长性和投资价值。

风险提示

• 疫情反复：可能继续对旅游行业造成影响；
• 疫后消费疲软：游客消费意愿可能未完全恢复；
• 在建项目进展不及预期：可能影响公司未来的盈利能力。

相关报告

1. 《传统业务修炼完善，积极推进数字化转型》（2022-08-28）