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新三板市场分析总结（2015年9月14日）

核心内容

2015年9月，新三板市场继续推进从“量”到“质”的转变，政策层面进一步明确企业挂牌条件，强化对子公司、环保、持续经营能力和财务规范性的要求。同时，市场交易活跃度有所提升，但融资活动明显放缓。

主要观点

1. 从量到质：新三板市场逐步由注重企业数量向注重企业质量转变，政策出台进一步规范企业挂牌条件，提高市场准入标准。
2. 政策细化：全国中小企业股份转让系统发布《关于挂牌条件适用若干问题的解答(一)》，对子公司、环保、持续经营能力、财务规范性等进行了细化规定，有助于提升企业质量。
3. 持续经营能力：明确“不具有持续经营能力”的标准，包括未能持续营运、连续亏损、净资产为负等情形，有助于筛选优质企业。
4. 子公司监管：对子公司业务进行规范，尤其是金融或类金融业务，需符合行业监管要求，提高信息披露标准。
5. 环保要求：新增对环保问题的规定，提升企业整体品质，推动企业合规经营。
6. 融资情况：9月上半月定增预案和实施定增数量大幅回落，实际募集资金仅20亿元，预计本月融资情况将明显下降。

关键信息

本周新增挂牌公司情况

• 新增挂牌公司数量：53家
• 建议重点关注的公司：
  • 中国康富：专注于为装备制造企业提供融资租赁和经营租赁服务，具备较强融资能力和资本实力。
  • 新虹伟：专注于公安行业的信息化整体解决方案，技术整合能力强，毛利率达55.16%。
  • 中凌高科：制造高频开关电源系统和电能质量检测系统，毛利率达54.76%，技术储备丰富。
  • 星汉股份：专业生产集成电路卡及电子标签产品，年出货量达1.5亿张，毛利率为29.80%。
  • 特力惠：提供GIS应用平台软件综合信息化解决方案，毛利率达59.19%，具备较强技术实力。

市场交易情况

• 总成交量：48,400万股，环比增长22.94%
  • 做市转让成交量：20,015.98万股，环比增长30.32%
  • 协议转让成交量：28,384.08万股，环比增长18.22%
• 总成交额：196,514.65万元，环比下降14.56%
  • 做市转让成交额：106,326.58万元，环比下降23.28%
  • 协议转让成交额：90,188.07万元，环比下降1.35%
• 换手率：
  • 做市转让换手率：0.76%
  • 协议转让换手率：0.26%

融资动态

• 定增预案数量：9月上半月仅发布36次，环比下降明显
• 实际募资金额：仅20亿元，预计本月融资情况将明显回落
• 本周定增涉及总资金：14.84亿元，其中威科姆预计募资2.40亿元

行业分布

• 制造业：挂牌公司最多（1,938家），总市值4,488.38亿元
• 信息传输、软件和信息技术服务业：661家，总市值1,686.74亿元
• 金融业：44家，总市值1,919.81亿元
• 租赁和商务服务业：121家，总市值373.63亿元
• 其他行业：如农林牧渔业、建筑业、批发零售业等，总市值合计约2,788亿元

风险提示

• 业绩波动风险：部分企业可能面临业绩大幅波动，影响市场表现
• 制度推进风险：政策执行可能不达预期，影响市场发展

投资策略

• 关注优质企业：建议投资者关注具备较强盈利能力、良好商业模式和稳定业务特色的公司
• 重视财务规范性：企业财务规范程度直接影响其未来发展，政策对财务规范提出更高要求
• 市场变化应对：融资活动放缓，投资者需更加谨慎，关注市场动态和政策变化

公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

总结

2015年9月，新三板市场在政策和市场层面均呈现从“量”向“质”转变的趋势。政策细化提升了企业质量标准，交易活跃度有所提高，但融资活动明显放缓。建议投资者关注具备优质商业模式和稳定盈利的企业，同时警惕业绩波动和制度推进不达预期的风险。