20250221-东方金诚-2月LPR保持不变；资金面有所收紧_债市整体走弱_9页_568kb

金融报告总结（2025年2月）

一、核心事件

• 2月20日，LPR保持不变：1年期3.1%，5年期以上3.6%，市场普遍认为短期无下调必要。
• 日本央行加息预期升温：7月加息概率升至85%，日元兑美元升破15万关口。

二、金融政策

• 国务院发文强调提振消费，完善政策工具，更好发挥市场力量。
• 央行召开2025年宏观审慎工作会议，提出健全政策体系，助力房地产止跌回稳。
• 明确支持民营企业融资：畅通股、债、贷渠道，扩大绿色债券发行，优化中小微企业增信机制。
• 财政部发布《中国绿色主权债券框架》，拟境外发行绿色主权债券。

三、市场动态

1. 货币市场

• 资金面收紧：央行7天逆回购净回笼8亿元，DR001/DR007大幅上行318/0.35bp。

2. 债券市场

• 利率债走弱：受资金收紧压制，10年期国债、国开债收益率分别上行375/325bp。
• 信用债分化：4只产业债偏离幅度超10%，江苏中南建设债务偿付存不确定性；多家房企境外债重组或发行取消。

3. 可转债

• 集体收涨：中证转债指数上涨0.24%，成交额明显放量，多数个券上涨。华亚、拓普、景23等转债发布相关公告。

4. 外汇与大宗商品

• 日元汇率走强，国际原油期货继续上涨；黄金上涨0.68%，天然气价格下跌。
• 美债、欧债收益率分歧扩大，日美利差收窄，德国、意大利等国债收益率波动。

四、国际动态

• 美国10年期通胀保值债平衡率保持稳定，相机抉择线索缺失。
• 中国鼓励外商投资政策更新，前八批重大外资项目完成超940亿美元投资，第九批计划适时发布。

五、风险提示

• 地缘风险支撑日元，日本经济数据强劲提供加息基础。
• 欧洲债券走势分化，美债市场相机抉择信号不明确。
• 多家房企债台风险，境内信用债需警惕实质性利差压缩。