医药生物行业乳腺癌专题：治疗方式更新孕育投资机会-240902-国联证券-18页_1mb

乳腺癌治疗方式更新与投资机会分析

乳腺癌是中国高发病率癌症（年新发约35万），全球市场预计2030年达172亿美元。国内治疗从化疗升级到单抗、ADC及靶向药，市场规模逐步扩大，国内药企抓住替代机会。

💊 主要投资机会：

1. HER2适应症：HER2靶点抗体药物年销售额超百亿美元，新药ADC（如德曲妥珠、T-DXd）价格下降后增量释放，2024年后出现国产替代机会。T-DXd后线治疗成效显著，潜在一线应用值得观察。

2. HR阳性乳腺癌：CDK4/6抑制剂（达尔西利、哌柏西利）市场规模接近EGFR-TKI，主要在第一代与第二代药物替代中。值得关注的是，SERD、AKT抑制剂等新靶点正在开发。

3. 三阴乳腺癌：TROP2 ADC药物Trodelvy首度获批，显著延长PFS和OS，国内正积极开发同靶点产品（例如阿斯利康/第一三共、科伦博泰）。竞争形成的格局潜力较大。

📈 重点推荐企业：

• 恒瑞医药：全面布局HER2 ADC和HR阳性抑制剂，创新药品种和授权整合带来显著增长，维持“买入”评级。
• 贝达药业：以恩沙替尼为根基，CDK4/6抑制剂进入上市阶段，有望增强后续业绩动力，给予“增持”建议。

⚠️ 重要风险：技术研发失败可能带来预期落差，同类新药批文过多可能导致市场内卷，影响利润空间。此外，药物长期使用安全性关乎患者依从性与药企声誉，持续监测必要性强。