20210622-财通国际-经济分析_美元反弹后或复贬值_美元指数难越93.8复跌至88.4_3页_356kb

美元反弹后或复贬值总结

核心内容

财通国际证券有限公司研究部主管陈志尚指出，美元指数在经历反弹后，预计将再次进入贬值趋势。根据基本因素与技术分析，美元指数在短期内难以突破93.8的阻力位，随后或大幅下跌至88.4水平。

主要观点

• 美元贬值趋势已确立：自2020年起，财通国际多次预测美元将贬值，这一趋势已在2021年四月显现。
• 基本面因素不利美元：美元指数的线性回归模型（r²=0.871, S=5.56）显示，美国永久性大量失业、财政赤字失控膨胀、美元购买力急跌等因素将导致美元持续贬值。
• 技术分析支持贬值预期：短期与长期技术指标均表明美元反弹无力，且多次尝试突破关键阻力位失败，预示未来将恢复贬值。
• 美元实际利率低于通胀：美元的实际利率结构性低于通胀率，这将削弱其吸引力，对美元汇价不利，同时利好稀有金属和资源价格。
• 人民币表现与美元相反：人民币汇率可能因中美经济基本面差异而保持相对强势，但若美元实际利率长期为负，人民币高估问题或将持续。

关键信息

基本因素分析

• 美元购买力下降：由于美国财政赤字和通胀压力，美元的购买力大幅减弱。
• 海外投资需求减少：海外投资者对美国债券的需求呈下降趋势，进一步削弱美元地位。
• 财政赤字扩大：2022年第一季度美国财政赤字达13,589亿美元，同比增长20.8%，环比增长194%。
• 商品服务赤字增加：同期商品与服务赤字达2,874亿美元，同比增长53.6%。

技术分析

• 周线与月线指标均显示弱势：美元指数周线和月线多次跌破长期支持位，且反弹受阻于92.5至93.8之间的关键阻力位。
• RSI与动量指标跌破支撑：技术指标表明美元指数的反弹动能不足，未来可能继续下跌。

预期走势

• 短期反弹受阻：三季度美元指数反弹难以突破93.8，预计将再次下跌。
• 下半年美元指数或跌至88.4：根据模型预测，美元指数月平均价可能降至88.4，届时金属资源价格可能率先回升，随后能源与农产品价格也可能上涨。
• 通胀风险仍存：尽管通胀速度可能有所减缓，但若美元贬值导致成本上升，通胀可能再次恶化。

对中国市场的影响

• 港企面临压力：三季度中港企业可能继续受到人民币高估、出口放缓和成本上升的多重压力，股市表现或不佳，调整至本年低位。
• 人民币汇率相对稳定：人民币汇率可能与美元走势相反，但美元实际利率长期为负，人民币高估问题可能难以根本解决。

图表说明

• 图一：美元指数月平均价与基本因素线性回归模型，显示美元指数可能下跌至88.4。
• 图二：经常账结余与美元指数年平均价，表明经常账结余对美元指数有支撑作用。
• 图三甲、乙：周线与月线技术指标，显示美元指数多次跌破关键支持位，反弹受阻。
• 图四甲、乙：美元指数的周动量与月动量，进一步验证其弱势走势。

结论

美元指数在经历短暂反弹后，预计将再次进入贬值通道。这一趋势由基本面因素和技术分析共同支撑，可能对全球市场尤其是出口导向型经济体产生影响。人民币汇率可能相对稳定，但其高估问题仍需关注。