20260121-江海证券-有色金属行业_锂价强势突破_期现共振_3页_361kb

有色金属行业点评报告总结

核心内容

本报告由江海证券研究发展部发布，分析师张婧于2026年1月21日对有色金属行业进行点评，行业评级为“增持（维持）”。报告重点分析了锂价上涨的背景、驱动因素及对产业链的影响，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 锂价强势上涨，期现共振

• 事件概述：2026年1月20日，电池级碳酸锂价格显著上涨，现货均价单日上涨4,000元，报15.25万元/吨，较年初低点反弹超28%；期货主力合约盘中涨幅达7.47%，最高触及16.02万元/吨，成交量创近期新高。
• 市场情绪：市场情绪由观望转为主动备货，江西、青海等地主要生产商订单排期已延至数月之后。
• 上涨原因：锂价上涨并非短期炒作，而是基本面改善与市场情绪共振的结果。

2. 需求端：储能成为第一增长点

• 行业背景：全球能源结构深度调整与“双碳”目标持续推进，可再生能源装机规模持续扩张，对配套储能系统的需求呈现爆发式增长。
• 需求结构：储能领域对锂资源的消耗量迅速攀升，成为拉动锂消费的第一增长点。
• 新能源汽车：虽然新能源汽车市场逐步由高速增长转向高质量发展，但整体需求依然稳健，主流车企电动化战略持续推进，新兴市场渗透率提升带动动力电池装机量增长。
• 未来展望：随着新型电力系统建设全面铺开、储能经济性持续改善以及全球政策支持力度加大，储能用锂需求有望进入长期放量通道，锂价具备持续上行的内在动力。

3. 供给端：弹性严重不足

• 国内产能限制：青藏地区盐湖提锂企业进入冬季生产淡季，产量季节性回落；江西等地锂云母提锂项目受环保监管影响，生产稳定性下降，开工率波动较大。
• 海外产能受限：主要锂资源出口国因政策调整和基础设施瓶颈，出口量下滑，新增产能推进缓慢，实际投产进度普遍滞后于预期。
• 结论：碳酸锂供给刚性特征突出，有望推动锂价持续上行。

4. 产业链格局：利润向上游集中

• 盈利重构：在碳酸锂价格上行周期中，产业链盈利格局加速重构。
• 上游优势：具备自有优质锂矿或盐湖资源的企业，因成本优势显著，盈利能力大幅提升，供应链话语权增强。
• 中下游压力：中游材料环节面临成本快速上涨的压力，行业分化加剧；下游应用端（如新能源汽车和储能系统）需被动消化成本，利润空间可能受到挤压。
• 投资逻辑：拥有高品位矿产资源、低成本提锂能力和稳定产能释放节奏的龙头企业，将充分受益于行业景气度提升，实现业绩与估值的双重增长。

关键信息

• 投资建议：持续看好碳酸锂板块，重点关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、大中矿业等企业。
• 风险提示：
  • 地缘冲突风险
  • 宏观经济下滑风险
  • 技术替代风险
  • 标的公司业绩不达预期风险
• 行业评级说明：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

行业表现（近十二个月）

数据来源：聚源，截至2026年1月20日。

其他信息

• 特别声明：江海证券可能持有报告中提及的公司证券，提请客户注意。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。江海证券不对使用本报告所导致的损失承担责任。
• 分析师声明：张婧具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立公正，与报告推荐无利益关联。

总结

本报告指出，2026年初锂价强势上涨，主要由储能需求爆发和供给端弹性不足共同驱动。未来，随着全球能源转型的持续推进和储能市场的发展，锂价有望持续上行，行业进入新一轮景气周期。建议重点关注具备优质资源和稳定产能的龙头企业，同时需警惕地缘冲突、宏观经济波动等潜在风险。