> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业总结报告 ## 核心内容概述 本报告由江海证券研究发展部周期行业研究组发布，分析师为吴雁宇，发布日期为2026年3月19日。报告对有色金属行业，尤其是镍市场进行了深入分析，指出当前镍价因供需两弱而承压，但长期来看，印尼政策调整将对镍价中枢产生积极影响。行业评级为“增持”，表明在中长期维度下，有色金属行业仍具备投资价值。 ## 主要观点 ### 1. 镍价下跌，市场进入深度调整期 - **事件背景**：2026年3月18日，镍现货均价报138,200元/吨，单日跌幅达2,050元/吨，跌破行业主流冶炼成本线。 - **供需分析**： - **供给端**：高冰镍产能集中释放，尤其是印尼湿法冶炼产能预计同比激增85%，国内企业项目同步爬坡，导致全球镍市供应过剩规模预计达26万吨。 - **需求端**：不锈钢传统旺季表现不及预期，新能源高镍三元电池需求增速放缓，下游采购意愿低迷，库存去化缓慢。 - **市场反应**：供需失衡背景下，空头资金集中抛售，镍价持续承压。 ### 2. 政策端影响显著，长期有望支撑镍价 - **印尼政策调整**： - 镍矿开采配额大幅削减，由2025年的3.79亿吨降至2.6亿至2.7亿吨，降幅超30%。 - 配额审批周期缩短至一年一批，增强政策调控灵活性。 - 引入与LME镍价挂钩的浮动税率（14%-19%），提高企业开采成本。 - 加强对非法采矿的打击，提高资源合规性。 - **政策意图**：印尼政府通过资源主权管理，推动镍产业链本地化，长期将抬高镍价中枢。 ### 3. 投资建议 - **短期观点**：镍价受供需失衡影响，短期承压。 - **长期观点**：印尼政策调整及湿法冶炼技术的普及将重塑镍市场格局，提升行业门槛，利好具备技术优势和资源储备的企业。 - **重点关注标的**：中伟新材、格林美、伟明环保等。 ## 关键信息 - **行业表现**：近12个月相对收益为68.2%，绝对收益为84.75%，显示行业整体表现优于市场。 - **投资评级**：行业评级为“增持”，表明在6个月内行业指数相对基准指数有望上涨10%以上。 - **风险提示**： - 地缘冲突风险 - 宏观经济下滑风险 - 技术替代风险 - 标的公司业绩不达预期风险 - 镍价波动风险 ## 行业评级说明 - **股票评级**：根据相对基准指数涨幅，分为买入、增持、持有、减持。 - **行业评级**：分为增持、中性、减持，分别对应相对基准指数涨幅在10%以上、-10%至10%之间、-10%以下。 ## 其他说明 - **免责声明**：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担相关法律责任。 - **分析师声明**：吴雁宇具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立公正，与公司推荐无利益关联。 ## 总结 当前镍市面临短期供需失衡带来的价格下行压力，但印尼政策调整及湿法冶炼技术的广泛应用，为行业长期发展提供了支撑。在政策推动下，镍价中枢有望逐步上移，建议投资者关注具备技术优势和资源储备的龙头企业，把握行业结构性调整带来的投资机会。