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原料药行业2024上半年业绩综述

根据2024年9月9日浙商证券研究报告，以下是原料药行业2024上半年的整体表现及投资展望：

一、核心观点

1. 经营与盈利改善：2024Q2各公司收入同比增速回升至1414%，毛利率、净利率同比增长0.74/0.90个百分点，行业处于加速出清阶段。

   • 存货库存进入下行尾声，预计下游补库将带动需求回暖。
   • 行业资本开支收缩，头部企业市占率有望提升。

2. 展望与投资机会：在价格触底与需求重启下，产业链整合、CDMO布局和国际化剂型开拓将带来第二增长曲线。

二、关键数据

1. 估值与股价：沪指医药板块整体下跌超九成，但部分业绩拐点公司（如诺泰生物）弹性突出。

2. 毛利率：2024H1板块毛利率与净利率同比分别提升0.74/0.90pp，行业盈利修复。

3. 资本开支：SW原料药行业的资本开支强度降至11.4，出清趋势明显。

三、投资推荐

重点推荐以下方向：

• 产业链延伸：普洛药业、仙琚制药、奥锐特、国邦医药等的CDMO、前向一体化布局；
• 国际化与新品突破：健友股份加速肝素类非肝素制剂全球推进；
• 增长确定性的减重药：诺泰生物、博瑞医药等GLP-1/GIP研发及多肽领域赛道。

四、建议关注

• 估值修复期重点关注基数低或经订单验证的公司；
• 风险包括下游需求恢复不及预期、竞争加剧、安全生产等。

报告强调：2024年原材料
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