20181025-财通证券-电解铝行业事件点评_库存去化_减产不断_铝价回升在即__5页_625kb

投资评级总结：电解铝行业事件点评

核心内容

2018年10月，电解铝行业迎来库存去化与减产趋势，行业基本面逐步改善，铝价有望触底回升。分析师认为，当前行业处于“不确定性中的确定性”阶段，未来6个月投资评级为“增持”，并推荐中国铝业、云铝股份和神火股份作为重点标的。

主要观点

• 减产与库存回落：截至2018年10月，国内电解铝行业累计减产约175万吨，库存下降近80万吨，显示供需关系正在改善。
• 减产原因：减产主要由“行业亏损”和“产能置换”两方面驱动。9-10月因铝价下跌，导致高成本产能关停，减产规模达96.5万吨；其余78.5万吨为政策推动下的产能置换。
• 供需缺口预期：2018年全年预计供需缺口约46万吨，2019年若需求疲软但供给弹性不足，缺口或扩大至54万吨，进一步推动库存回归合理水平。
• 成本端企稳：铝土矿价格坚挺，氧化铝价格在10月25日企稳回升，成本端支撑铝价反弹。

关键信息

电解铝行业减产情况

2018年电解铝供需平衡表

推荐标的

风险提示

• 宏观经济大幅下行；
• 铝土矿价格回落。

投资评级定义

• 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；

• 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；

• 中性：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；

• 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

• 卖出：未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

信息来源

• 数据来源：Wind、SMM、ALD、百川资讯、财通证券研究所
• 报告独家收集于：www.baogaoba.xyz

分析师承诺与资质声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于其职业理解，力求独立、客观和公正。
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