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冠通期货研究报告总结：原油震荡上行

核心内容

2026年1月29日发布的冠通期货研究报告指出，当前原油市场整体呈现震荡上行趋势。主要受地缘政治风险、美国原油库存变化及国际组织对供需的最新预测影响，市场情绪有所改善，但全球原油供应过剩的格局依然存在。

主要观点

1. 供给端分析

• OPEC+产量维持：欧佩克+决定维持2025年11月初制定的产量计划，2026年2月和3月继续暂停增产。
• 美国原油产量波动：美国1月23日当周原油产量减少3.6万桶/日至1369.6万桶/日，但整体仍位于历史高位附近。
• 原油产品供应回升：美国汽油和柴油产量环比显著增加，带动原油产品单周供应量环比上升2.49%。
• 委内瑞拉原油运输增加：雪佛龙正加大对委内瑞拉原油的运输，但委内瑞拉对全球供需影响有限。

2. 需求端分析

• 美国原油库存去库：受冬季风暴影响，美国原油库存超预期减少229.5万桶，成品油小幅累库，整体油品库存减少。
• 取暖油需求上升：寒冷天气推动柴油取暖需求，缓解了市场对需求疲软的担忧。
• 全球石油需求预期下调：EIA将2026年全球石油需求从1.052亿桶/日下调至1.048亿桶/日，显示需求增长放缓。
• 全球石油产量上调：EIA将2026年全球石油产量从1.074亿桶/日上调至1.077亿桶/日，表明供应端压力有所加大。

3. 地缘政治风险

• 美伊局势紧张：美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，美航母打击群已抵达中东，伊朗武装力量进入戒备状态，地缘风险升温。
• 俄乌和谈进展：泽连斯基表示乌美俄会谈富有建设性，美国贸易代表关注印度是否能消除对俄石油采购的担忧。
• 哈萨克斯坦油田恢复：田吉兹油田供电系统安全重启，CPC3号终端维修完成，但仅恢复一半产能，短期内对供应影响有限。

4. 期货市场表现

• 原油期货上涨：2603合约今日上涨3.69%，收于472.5元/吨，最高触及475.5元/吨，最低为461.1元/吨。
• 持仓量增加：主力合约持仓量增加145手至48382手，显示市场参与度上升。

关键信息

• 库存变化：美国原油库存超预期去库，成品油小幅累库，整体油品库存减少。
• 价格预测：EIA将2026年WTI原油价格上调至52.21美元/桶，但全球供应过剩格局未变。
• 国际组织预测：IEA上调全球石油需求增速至93万桶/日，同时上调全球石油产量增速至250万桶/日。
• 市场情绪：地缘风险与寒冷天气共同推动市场情绪改善，预计原油价格将偏强震荡。

结论

综合来看，当前原油市场在地缘政治风险与季节性需求上升的共同作用下，价格呈现震荡上行趋势。尽管全球供应过剩格局未变，但美国库存的改善与伊朗局势的不确定性为市场提供了支撑。未来需密切关注OPEC+的产量政策、美国原油产量变化及地缘政治动向，以判断价格走势。

数据来源：国家统计局、隆众资讯、Wind、EIA、OPEC、IEA、金十数据网站等
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
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