20240704-五矿期货-文字早评_15页_490kb

1. 宏观与股指

• 市场表现：
  上一交易日股指普遍下跌，沪指跌0.49%，创指跌0.29%，科创50升0.38%，两市成交显著萎缩。海外数据显示美国ISM非制造业PMI降至48.8，创2020年5月以来新低，引发对经济压力的担忧。国内PMI持续低于荣枯线，但政策预期改善（如地产调控超预期）。
• 流动性与估值：
  股债收益比上升，各指数估值接近历史低位，股息率较高。期指基差全线负向，建议IF多单持稳，套利组合IH空IM。
• 策略建议：
  此轮下跌后存在超跌可能，但需警惕高库存与需求疲软的延续。

2. 非金属与基础化工

工业金属

• 铜/铝锌铅锡：
  • 锌供应矛盾突出（检修减产预期），库存累库，短期上涨动力不足；铅需求转好（事件驱动），进口盈利高企，阶段性偏强。
  • 铜价上破斜边但受压于均线，短期高位震荡；铝库仍处于累库阶段，需求未显实质性改善，建议观望。

碳酸锂

• 硫酸镍维持僵局，库存与利润矛盾突出；碳酸锂延续区间震荡，上游库存逐步累库，下游排产待观察。

橡胶/原油

• 天然橡胶供需博弈加剧，多空分歧明显，库存去化与需求预期导致波动。
• 原油产量超预期降幅被市场预估，呈现初步回落信号，但终端需求仍未起色，或区间震荡为主。

3. 黑色建材

• 铁矿/钢类：
  • 铁矿石反弹主要由供需修复及Mysteel高炉开工数据支撑，港口库存仍处低位；成材累库预期缓解需求压力。
  • 螺纹主力收涨5.7%，热卷涨1.84%，库存与产销数据弱现实引发波动，策略以观望为主，关注政策落地细化。

4. 农产品

• 油脂与粕类：

  • 豆粕低位震荡，24/25年度美豆供应预期悲观；豆油震荡偏强，天气扰动导致马棕累库预期修正。
  • 棕榈油合约显著走强，市场交易巴西7月出货增加预期；白糖进口增量压制节奏偏快，高基差背景下反套试盘。

• 棉糖类：

  • 锯齿棉下跌，内外价差收窄趋势延续；国内存货期未改善，棉价波动需关注天气及滑准税消息。郑棉短期区间窄幅整理。

总结要点

• 市场主线：多数板块承压，需求疲软与库存累库叠加驱动价格走低，但美国经济数据超预期下，贵金属与部分工业品阶段性走强，反映政策方向博弈。国内经济“弱现实”下趋势或改于会议节点政策扎实程度。
• 风险提示：中长期需关注库存拐点变化与供需边际类改善；短线情绪性波动可能放大，期货策略建议以价差为主。