20140307-中投证券-债券市场每日信息_16页_1mb
报告摘要
债券市场每日信息（2014-3-7）总结
核心内容概述
本报告总结了2014年3月7日中国及全球债券市场的关键动态，涵盖国内资讯、海外资讯、公司要闻、新券发行与市场表现，以及国外主要经济金融数据。报告还提供了信用评分原则与研究团队信息。
一、国内资讯
1.1 超日违约风险可能成为中国的“贝尔斯登时刻”
- 事件：上海超日太阳能科技股份有限公司未能在3月7日前支付8,980万元人民币的利息，成为首宗违约事件。
- 背景：美银美林认为，这可能引发中国金融系统的连锁反应，类似2008年贝尔斯登事件。
- 影响：
- 垃圾债风险上升，高收益债券发行人的借贷成本可能大幅增加。
- 中国AA级5年期债券收益率上升8个基点至7.77%，创近四个月最大升幅。
- 政府态度：央行前顾问李稻葵认为超日违约只是小波动，更担忧地方债违约带来的系统性风险。
- 策略意图：美银美林认为，政府可能借此事件减少隐性担保，提高市场对风险的认知。
1.2 货币市场利率跌至20个月低点
- 利率变化：7天回购利率跌至2.48%，为2012年6月11日以来最低。
- 央行操作：本周净回笼资金700亿元，为1月以来最低。
- 市场预期：央行推动汇率双向波动，流动性短期内保持充裕。
1.3 人民币料创2011年来最大两日涨幅
- 汇率波动：人民币兑美元上涨0.27%，累计两日涨幅达0.51%，创2011年12月以来最大涨幅。
- 中间价调整：央行将中间价调高0.01%至6.1249元。
- 市场猜测：央行可能结束人民币升值趋势，引导双向波动。
- 专家观点：人民币交易区间可能扩大，优先级高于去年。
1.4 楼继伟：推进财税体制改革
- 改革方向：围绕三中全会目标，从预算改革、税制改革、中央与地方事权划分三方面推进。
- 预算改革：强调透明度，审查重点从赤字规模转向支出预算和政策。
- 税制改革：继续推进“营改增”，研究资源税、环保税及房地产税立法，调整消费税范围和税率。
1.5 投资者博弈垃圾债，11华锐01受另类青睐
- 市场表现：11华锐01回售收益率超过25%，跌幅较小，成为投资者关注对象。
- 投资策略：部分投资者选择“赌”年底回售，以规避违约风险。
- 风险提示：华锐风电2013年亏损约30亿元，面临流动性危机。
- 专家建议：采取组合式购买，单只债券金额控制在5万元以下。
1.6 楼继伟称7.2%增速可算实现7.5%目标
- 增长目标：政府设定7.5%的经济增长目标，楼继伟认为7.2%-7.3%也可视为达成。
- 政策重点：关注就业而非单一增长率，强调改革过程中的经济增长灵活性。
- 风险提示：地方债违约风险可能更大，需警惕系统性风险。
二、海外资讯
2.1 德拉吉可能继续按兵不动
- 经济数据：产出和通胀数据优于预期，经济信心回升。
- 政策预期：欧洲央行可能不会采取负利率等激进措施。
- 工具使用：关注流动性管理和刺激贷款的措施。
2.2 日本GPIF调整投资回报目标
- 目标调整：将投资回报目标与工资涨幅挂钩，减少对本国债券的依赖。
- 背景：通胀预期上升，推动GPIF投资多元化。
- 压力来源：养老金支出增加，要求GPIF承担更多风险。
2.3 伯南克捍卫QE政策
- 政策立场：QE政策有助于经济复苏，是必要的临时措施。
- 历史背景：伯南克在任期间推动多轮量化宽松，以应对金融危机。
- 合作争议：强调与新兴市场央行有充分沟通，反对“不倾听”说法。
2.4 英国房价创近五年最高涨幅
- 数据表现：2月份房价环比上涨2.4%，创2009年5月以来最高涨幅。
- 驱动因素：经济复苏、失业率下降、消费者信心增强、利率较低。
- 风险因素：公众财务状况压力可能抑制房价进一步上涨。
三、公司要闻
3.1 首创置业首2月签约额跌32%
- 业绩下滑：首2月签约面积约10.2万平方米，签约金额约8.9亿元，同比下跌27.14%和31.54%。
- 原因分析：春节假期和传统淡季影响销售。
- 未来预期：3月之后推盘增加，销售有望回升。
3.2 兖煤海外巨亏46亿元，国内多元化折戟
- 海外亏损：兖煤澳大利亚公司2013年亏损8.32亿澳元，折合人民币约46亿元。
- 国内问题：多元化布局（如养猪厂、高岭土厂等）多数失败，累计亏损近80亿元。
- 内部问题：扩张过快、管理不善、国企病严重。
- 未来计划：海外继续扩张，计划投资6亿澳元提升产量。
四、新券发行与昨日市场
4.1 发行预案
| 发行人 | 券种 | 发行时间 | 发行量（亿） | 期限（年） | 主体评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 西宁特殊钢集团 | 中期票据 | 2014/3/14 | 4.70 | 7.00 | AA |
| 国家开发银行 | 金融债 | 2014/3/11 | 60.00 | 10.00 | - |
| 国家开发银行 | 金融债 | 2014/3/11 | 60.00 | 7.00 | - |
| 国家开发银行 | 金融债 | 2014/3/11 | 60.00 | 5.00 | - |
| 国家开发银行 | 金融债 | 2014/3/11 | 60.00 | 3.00 | - |
| 山东金岭集团 | 短期融资券 | 2014/3/13 | 5.00 | 1.00 | AA- |
| 山西焦煤集团 | 短期融资券 | 2014/3/13 | 28.00 | 1.00 | AAA |
| 永泰能源 | 短期融资券 | 2014/3/13 | 20.00 | 1.00 | AA |
| 中国神华能源 | 短期融资券 | 2014/3/7 | 50.00 | 0.74 | AAA |
| 中国医药集团 | 短期融资券 | 2014/3/7 | 12.00 | 0.49 | AAA |
| 国家开发投资公司 | 短期融资券 | 2014/3/7 | 30.00 | 0.49 | AAA |
| 中国建材股份 | 短期融资券 | 2014/3/7 | 15.00 | 0.49 | AAA |
| 中国大唐集团 | 短期融资券 | 2014/3/7 | 60.00 | 0.49 | AAA |
4.2 市场一览
-
最活跃个券：
- 国债：13附息国债20、13附息国债18、13附息国债17
- 金融债：13国开03.IB、12国开31.IB、14国开02.IB
- 企业债：13朝国资债、12铁道03、12昆明产投债
- 中短期票据：13鲁晨鸣CP001、13桂铁股CP001、13统众CP002
-
成交最活跃个券：
- 国债：13附息国债20、13贴现国债08、13附息国债17
- 金融债：14国开01、10国开36、14国开02
- 企业债：12铁道03、10乌城投债、12长建投债
- 中短期票据：09甘国投MTN1、13中电投MTN2、11铁道MTN1
-
交易所市场最活跃个券：
- 公司债：12苏宁01、12正邦债、11上港01
- 企业债：09武进债、13丽城投、12平国资
- 可转债：石化转债、民生转债、中行转债
五、国外主要经济金融数据一览
- LIBOR-OIS息差：走势显示市场流动性状况。
- 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储政策的预期。
- NYMEX原油期货：价格走势影响全球经济。
- 波罗的海干散货指数：反映航运市场状况。
- 人民币NDF：12个月无本金交割远期汇率走势。
- 新兴市场5Y信用互换指数：反映新兴市场信用风险。
- 美国5Y投资级与高收益信用互换指数：显示市场对不同信用等级债券的预期。
- 标普500波动率指数：反映市场波动性。
- 美国10年TIPS隐含通胀率：显示通胀预期。
- 美国BBB级公司债利差：反映高收益债券市场风险。
- 欧元区三个月存款与回购利率差：反映欧元区流动性状况。
- 欧元互换与银行间基准利率差值：显示欧元区市场利率差异。
- 欧元/美元基准掉期：反映欧元汇率预期。
六、信用评分原则与结果
- 评分范围：0-5分，0.25分划分区间。
- 评分依据：主体评分为主，债券条款为辅，结合公司行业、治理、财务状况。
- 当前限制：不涵盖B以下级别债券，未来将进行调整。
七、研究团队与免责声明
- 研究团队：
- 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA。
- 刁思聪：中投证券债券分析师，FRM HOLDER。
- 免责声明：
- 报告仅供客户及特定对象使用。
- 不承担非法获取报告的法律责任。
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- 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
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