20251121-交银国际证券-业绩和指引均超预期_可持续性和供应链依然是焦点_7页_379kb

英伟达(NVDA US)研究报告总结

交银国际报告于2025年11月21日发布，针对英伟达进行分析和更新。

关键指标:

• 当前收盘价: 美元180.64
• 目标价: 美元245.00 (潜在涨幅+35.6%, 基于目标价)
• 评级: 买入

业绩和指引:

• Q3 FY26业绩超预期，收入为570亿美元，Non-GAAP EPS为1.30美元，均超出市场预期。毛利率73.6%符合预期。
• Q4 FY26收入指引范围637亿美元至663亿美元，中位数650亿美元（上调），目标价调整显示更强信心。
• 管理层强调产品过渡到GB300 Blackwell和Rubin系列，预计RB30/RB50年收入贡献5,000亿美元，毛利率保持在75%，尽管有供应链和涨价风险。

盈利预期上调:

• 上调FY26-28收入预测至2138亿/3044亿/3554亿美元，EPS预测至4.64/7.01/8.15美元。
• 上调毛利率预测，基于积极供应链管理和收入增长带来的经营杠杆。

风险和关注点:

• AI投资可持续性问题：投资者担忧大规模资本开支是否匹配终端需求；管理层强调AI基础设施需求强劲，供应链保障问题相对较小。
• 其他风险包括AI泡沫担忧、OpenAI依赖性、资本金融化等问题。
• 积极因素：云服务需求旺盛，算力为瓶颈；英伟达作为头部企业，供应链战略优先。

总体展望:
分析师维持买入评级，看好AI投资前景和长期需求，认为短期指引超预期有助于提振股价，但需关注需求可持续性和供应链执行。

报告还包括相关图表和财务数据支持分析。