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国新国证期货早报总结（2025年4月7日）

核心内容概述

本报告汇总了2025年4月3日至4月4日期间，多个大宗商品品种的市场走势及影响因素，涵盖股指、焦炭、焦煤、郑糖、天然橡胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝、碳酸锂等。整体市场情绪偏弱，受全球经济衰退预期、贸易摩擦、政策影响及供需变化等多重因素交织，多数品种呈现震荡或下跌趋势。

主要品种观点

【股指期货】

• A股三大指数集体回调，沪指跌0.24%，深证成指跌1.40%，创业板指跌1.86%。
• 沪深两市成交额放量至11376亿元，市场活跃度提升。
• 沪深300指数弱势，收盘3861.5点，环比下跌22.88点。

【焦炭 焦煤】

• 焦炭加权指数窄幅震荡，收盘1640.4元，环比下跌11.4元。
• 焦煤加权指数窄幅整理，收盘1028.0元，环比下跌0.3元。
• 焦炭需求仍受下游焦企亏损影响，传导效率弱；焦煤供给宽松格局难改，但终端需求季节性复苏，港口报价小幅探涨。

【郑糖】

• 受特朗普对等关税政策影响，美糖假期走低，全球贸易摩擦加剧。
• 广西3月产糖29.37万吨，同比大幅减少；销糖59.47万吨，同比小幅增加。
• 云南3月产糖60.85万吨，同比略减；销糖31.39万吨，同比增加。

【胶】

• 天然橡胶价格震荡下跌，上海期货交易所库存环比增加400吨，期货仓单减少250吨。
• 20号胶库存增加明显，期货仓单环比增加6753吨。
• 雨季来临，有利油棕作物生长，但马来西亚3月库存可能六个月来首次上升，叠加关税战影响，需求承压。

【豆粕】

• CBOT大豆期货大幅下跌，触及年内低点，美国对等关税政策引发出口担忧。
• 国内豆粕期货近弱远强，9月合约因成本提升预期获得买盘支撑。
• 需关注关税政策影响及大豆到港量变化。

【生猪】

• 生猪期货LH2505收涨0.3%，但市场处于消费淡季，需求支撑不足。
• 养殖端供应略显紧张，但母猪存栏量回升，猪源供应将逐步增加。
• 饲料价格波动可能对生猪价格产生扰动，关注出栏节奏变化。

【棕榈油】

• 马来西亚与印尼天气温和，有利油棕产量恢复，但库存可能首次上升。
• 美国关税战加剧，影响全球宏观经济，可能打压棕榈油需求。

【沪铜】

• 美国制造业PMI跌破荣枯线，高盛上调衰退概率至35%，市场情绪受压制。
• 国内制造业PMI回升，但需求支撑仍需验证。
• 长期铜缺口预期支撑价格上涨，短期受资金流动性影响承压。

【棉花】

• 郑棉主力合约收于13510元/吨，基差报价最低为580元/吨。
• 棉花库存增加，市场情绪偏弱，关注后续政策及价格企稳情况。

【铁矿石】

• 铁矿石2505合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘788.5元。
• 铁矿发运量回升，到港量回落，港口库存去库。
• 粗钢调控政策限制铁水产量回升空间，短期铁矿震荡。

【沥青】

• 沥青2506合约震荡下跌，跌幅1.04%，收盘3610元。
• 炼厂开工率低位，库存可控，但原油成本波动削弱价格支撑，短期震荡。

【原木】

• 原木2507合约价格震荡，短期关注826支撑与834压力。
• 现货市场报价稳定，但港口库存下降，需求偏弱。
• 关注进口数据及下游拿货意愿变化。

【钢材】

• 4月政策利好释放，基建投资资金规模达5万亿元，提振市场信心。
• 钢材出口面临关税战冲击，市场情绪偏悲观。
• 关注销售回暖力度及国内对冲政策落地情况。

【氧化铝】

• 海外铝土矿发运提升，进口量改善，原料供应压力趋缓。
• 氧化铝现货价格回落，部分冶炼厂有检修计划，供给或小幅收敛。
• 电解铝复产持续推进，需求稳增，基本面或改善。

【沪铝】

• 电解铝供给端稳定增长，原料成本回落，现货报价高位。
• 需求端受“金三银四”消费旺季及新能源行业带动，铝材厂订单及开工提升。
• 社会库存稳步下降，基本面处于供需双增、逐步降库阶段。

【碳酸锂】

• 电池级碳酸锂价格震荡下行，环比下跌181元/吨。
• 工业级碳酸锂价格也呈现下跌趋势，均价7.215万元/吨。
• 3月碳酸锂产量创历史新高，环比增加23%，供需过剩加剧价格下行压力。
• 下游需求维稳，供应端部分中小厂减量，但头部厂商强势挺价。

关键信息总结

• 全球经济担忧加剧：特朗普对等关税政策引发贸易摩擦，加重市场对经济衰退的预期。
• 供需格局变化：多数品种如焦炭、豆粕、碳酸锂等面临供需失衡，价格承压。
• 政策影响显著：国内政策利好（如基建投资、消费刺激）与外部贸易摩擦形成双重影响。
• 市场情绪偏弱：整体市场情绪受宏观经济与政策不确定性影响，多数品种呈现震荡或下跌走势。
• 库存与成本端变化：部分品种库存增加、成本波动，影响价格走势。

结论

总体来看，当前市场环境复杂，受贸易摩擦、政策调控、季节性因素及供需变化影响，多数大宗商品价格承压，市场情绪偏谨慎。建议投资者关注政策动向、关税变化、库存调整及成本波动等关键因素，灵活应对市场波动。